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借壳案锐减 年内新出炉借壳方案仅19例
2016-12-22 11:41:46作者:吴正懿 来源:上海证券报 评论:

  但在实践中,具有三元交易特征的申科股份、南通锻压、方大化工的重组无一例外被并购重组委否决。三变科技、准油股份、ST狮头等有三元交易性质的重组,在交易所连番问询后皆告终止。

  当前最具风向标意义的是三爱富。在重组新规正式发布的背景下,三爱富量身订制了现金三元交易的重组模式。通过重组和股权转让,公司将由上海国资企业转投央企麾下,主营业务发生变化,实现地方国企让壳、央企买壳、民企资产注入的多重诉求,且整个交易从形式上看并不构成借壳。不过,公司重组方案在9月30日出炉之后,至今未能回复交易所的问询函,仍处于停牌状态。

  另一方面,申科股份、南通锻压、方大化工、金刚玻璃等重组被否的公司,不约而同修订方案继续推进。“说实话,我们心里也没底。选择继续推进,理论上沿用的是旧版的重组规则,至于能不能过关就不知道了。”一家重组被否公司的高管对记者说。

  在实践中,不少公司因重组新规而改道现金收购。但在业内人士看来,现金收购对上市公司资金要求高,如果收购大体量资产会很吃力,因此并不具备大规模推行的可行性。

  对不允许借壳的创业板公司而言,易主后的资本运作更加敏感。近期联想控股旗下的佳沃集团接盘万福生科时,特意强调“保证注入的资产属于大农业领域范畴,保证不构成借壳上市”。而此前,创业板公司金刚玻璃的重组也带有类借壳特征,结果被证监会否决。

  “易主公司的资本运作不好做,目前还没有成功闯关的案例。除非是收购优质资产,那就光明正大走借壳通道。”投行人士表示,对上市公司的入主方而言,资金来源或许不是问题,但时间成本却很高昂,“时间决定着杠杆资金的成本,杠杆资金又多来源于股权质押融资,维护股价成为最核心的诉求。”

  未来,面对市场氛围等方面的诸多变数,不知A股的逐“壳”游戏又将如何继续。


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