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中金:四季度这些大事对A股影响深远 美联储或加息
2016-10-14 16:16:19 来源:中金金网 评论:

  鉴于目前外部环境不确定性较大,加之国内经济对政府主导投资仍然有较高的依赖度,目前判定制造业去产能已“大功告成”显然为时过早。因此,我们认为政策仍然亟需降低民间投资的风险溢价,并提振其投资回报率,以推动制造业实现更加可持续的复苏。

 房地产调控

  中国假期期间包括北京在内的约20几个城市引入了各自的房地产调控措施。房价在中国关系到民生问题,2008年之后的房地产调控均发生在百城房价中上涨的城市数接近或超过80时,这次房地产调控也不例外。从各地房地产政策出台的速度和范围来看,这次地产政策调整反映出背后政策变化的统一协调,可能代表决策高层对自年初以来需求刺激政策的又一重大调整,对股市的影响值得重视。

  影响:地产调控之后地产行业在短期会呈现“价稳量缩”的特征,随后交易量进一步萎缩;在较为悲观的情况下,房价会出现一定的回调;地产产业链及更广泛的经济增长也会受到牵连。时间上看,地产调控之后销售增速放缓一般持续一到两年的时间,上市公司非金融板块收入与盈利增速也都受到地产调控周期的明显影响,预计地产调控将给“老经济”板块的盈利复苏蒙上阴影。

  尽管每次地产调控时政策、市场内外部环境、估值等因素会有不同,但地产调控对市场的短期影响偏负面,市场反应一般持续3~6个月,随后再视具体情况而演化。从板块上看,地产及产业链在地产调控政策后的3~6个月一般跑输市场,而与地产关联度不高的大消费、医药、TMT、军工、环保与公用事业(2275.863, 12.31, 0.54%)等则往往会跑赢市场。

  考虑到当前A股局部估值仍偏高估、地产调控之后需要调整增长预期、美联储加息风险上升及股份解禁减持等综合影响,我们认为未来3~6个月仍可能是A股的风险释放期,楼市调控带来的资金轮动对股市的积极效应可能需要到更晚的时候才可能体现得更明显。

  操作上建议继续以稳健和价值为主,医药、大消费及高股息策略仍是持仓重点,同时也关注资金配置需求下优质成长龙头的逢低吸纳机会。港股估值仍有折扣,且受互联互通南下资金支持整体仍将跑赢A股,但也需要进一步反应地产调控的影响,相比过去几个月的表现波动将有所加大,建议继续超配科技、电信、医药、消费、环保及公用事业等受地产调控影响较小的板块。密切关注政策和改革方面是否会因为潜在增长压力而出现更积极的变化。

美联储可能加息

  美联储可能在12月14日加息。1)今年只剩下11、12月两次FOMC会议。由于9月议息会议没有修改加息前瞻指引(会议声明第四段的措辞没有修改,意味着下一次FOMC会议加息概率低)、11月2日的FOMC会议之后没有新闻发布会,且离11月8日的总统大选太近(美联储没有必要在这个风口浪尖上加息),因此11月加息的概率很低,即只剩下12月这个加息的时间窗口了。

  2)如果12月加息,那意味着11月2日的FOMC会议声明就会修改加息前瞻指引(提前一次议息会议暗示加息)。当市场上所有人都预期11月2日会修改加息前瞻指引时,那在10底时,市场对加息的预期就会明显升温,到时投资者对加息这件事的情绪也会逐渐紧张,可能微小的变化(比如某个美联储官员略微偏鹰派的发言)就会导致市场明显动荡。我们特别提示10月底至12月中的市场风险,这段时间内由于加息预期升温,黄金和新兴市场股市有下行压力,美元指数将维持强势。


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