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中金:四季度这些大事对A股影响深远 美联储或加息
2016-10-14 16:16:19 来源:中金金网 评论:

  进入十月份以来,热点事件频发,最惹人注目的是较多城市出台房地产调控措施。下面我们对四季度可能对A股产生较大影响的重要事件进行梳理。

深港通开通在即

  预计深港通最可能的开通时间是在11月中下旬至12月中旬。届时内地与香港两地市场几乎完全相互开放,全面互联互通时代将开启。

  通过不同方法静态估算,未来5年内平均每年内地流入港股的资金大约2000-4000亿元,5年内内地资金在港股持股比例有望增加5-10个百分点,交易量占比上升至15%-30%。考虑到互联互通机制开通及MSCI指数体系可能纳入A股,10年内A股外资持股比例有望从当前1%左右的比例逐步上升至约5-10%的水平(相当于韩国、台湾等市场2000年前后的水平),平均每年北向流入A股的资金约2500-5000亿元,日均交易量占比达到约2-5%的水平。

  短期内,深港通的推出利好两地市场,对港股更利多。中长期看互联互通机制将产生深远影响,包括两地市场交易策略和产品的多样化、两地市场定价体系一体化、促进A股监管理念和制度朝着更成熟、更国际化的趋势迈进、对两地金融生态包括券商和资产管理业产生深远影响、两地监管制度和框架需要不断磨合以应对资金互通带来的挑战,等等。

  互联互通机制的潜在受益标的有哪些?1)香港市场大盘及中盘股票中的A股相对稀缺的优质个股;2)券商特别是香港本地券商、交易所及资产管理人;3)A/H两地上市中基本面稳健、高度折价的H股股票;4)南向覆盖范围中A股投资者偏好且对A股同类型股票有折价的个股,特别是恒生小盘中可能会被纳入覆盖范围的质地较好、相比A股同类公司有折价的公司;5)深圳市场优异的蓝筹股及估值不高、成长空间较大、质地可靠的成长股。

人民币正式入篮SDR

  2016年10月1日人民币正式加入特别提款权(SDR)货币篮子,这是人民币国际化进程的一个里程碑。人民币在新篮子中的权重是10.92%,低于美元的41.73%和欧元的30.93%,高于日元的8.33%和英镑的8.09%。

  作为IMF认可的“可自由使用”货币,人民币成为继欧元1999年取代法国法郎和德国马克之后第一个新增的SDR货币。人民币获得SDR地位也是对中国在世界经济中日益增强的影响力的认可。更重要的,人民币入篮对市场还有以下涵义:

  人民币汇率在入篮后将保持大致稳定。为促进新SDR篮子的有效运行,中国应避免人民币汇率大幅波动,压缩离岸在岸汇差。

  非居民对人民币资产需求有望继续增加,是人民币中期汇率的一个支撑因素。

  在储备货币之外,入篮将促进人民币在其他领域的使用。

  为入篮而采取的市场化改革措施将影响中国金融格局。

  在我们看来,人民币国际化是人民币更大程度地融入当前美元主导的国际货币体系、在市场力量推动下扩大国际使用的过程。即便加入了SDR篮子,在短期内,人民币还难以对美元的主导地位构成实质性的挑战。但从一个很低的起点上,人民币使用份额有足够的提升空间。当然,潜力的实现有赖于一个健康而且又韧劲的中国经济。

  在国企占比较低的行业,去产能主要由市场推动。在2009~2010年产能大幅扩张之后,工业品价格多年低迷,产能扩张随之放缓;在企业出现亏损后,产能自然退出。同时,具备成本优势的企业得以存活并扩大了市场份额,推动行业集中度上升。

  在国企占比较高的行业,去产能由私营企业退出和政策约束共同推动。在一些产能过剩行业中,国企直接退出的阻力较高,但在2012~2015年间长期通缩的过程中,煤炭、钢铁、电解铝、造船等行业的民企已经大幅减少甚至关闭产能。另一方面,政府在过去几年里加大力度限制产能扩张并推动淘汰落后产能;此外,政府也利用其他的行政限制(如减少开工天数)来力保产品价格的企稳回升。

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