专栏首页>郭施亮
A股创出20个月新高,牛市就在我们眼前吗?
2017-09-07 14:34:59 来源:中国经营网

自2016年1月初熔断机制匆匆落幕以来,中国股市的波动率呈现出骤然下降的趋势,而与2016年2月份以后的股市波动率相比,2017年中国股市的波动率却进一步下降,而股市波动率以及稳定性也达到了前所未有的良好状态。

市场波动率偏低、股市稳定性增强,这或多或少降低了市场的赚钱效应,减弱了股市的投资吸引力。但是,纵观A股市场的表现,却在市场不经意间创出了20个月新高,并进一步接近熔断机制实施前的指数点位。

笔者粗略统计了一下,就今年以来,截至9月6日收盘,上证指数年内涨幅达到9.08%;深证成指年内涨幅8.33%;中小板指数年内涨幅15.67%。至于创业板指数的年内表现却相对逊色,今年以来下跌3.02%,但已较今年最低点回升不少。

事实上,从今年的股市表现来看,表现最为亮眼的,莫过于以上证50为代表的白马股和以煤炭、有色金属、钢铁为代表的周期类股票。其中,今年以来上证50指数累计上涨18.69%,而从保险、银行板块的全年走势来看,也分别录得46.91%和15.27%全年涨幅。至于周期板块方面,煤炭板块全年涨幅43.44%,有色金属全年涨幅28.11%,钢铁板块全年涨幅43.45%。

从上述市场数据来看,虽然目前股市仍然离不开以存量资金作为主导的局面,但部分行业板块的表现却相当亮眼,而对于这类品种来说,其走势也有率先走牛的迹象。

不过,在投资者看来,虽然今年以来市场涨幅不少,且逐渐修复局部性的赚钱效应,但投资者的赚钱难度却并未有显著性的降低,而从实际情况来看,多数投资者依旧处于“赚了指数,赚不了钱”的状态。确实,从今年以来的个股表现来看,却呈现出涨跌不一的局面,在部分股票创出阶段性新高乃至历史新高的同时,部分股票却逆势下行,而以往市场齐涨齐跌的局面却有了一定程度上的改变。

时下,在以证金公司为代表的国家队资金的主导影响下,加上社保基金、养老基金的加快进场,实际上也强化了当下A股市场的机构化时代。然而,在机构化的时代愈发增强的背景下,却容易强化市场局部性的赚钱效应,而并非以往齐涨齐跌的运行格局。由此一来,一方面体现出市场运行状态的逐渐趋稳,波动率有所降低,而另一方面,则是在机构博弈持续增强的大背景下,实际上也是一种加速去散户化的过程,投资者“赚了指数不赚钱”的现象也愈发明显。

当前,市场距离3400点整数关口仅有一步之遥的空间,而股市自2638低点上涨以来,已有接近800点的上涨高度,累计最大涨幅达到30%左右。由此可见,无论从市场的上涨高度,还是从市场热点权重板块的轮动效应来看,都超出了超跌反弹的性质,而目前市场更属于中级上涨行情的性质。但,对于目前沪深市场日均成交量能仅有5、6000亿元的量能水平以及两融余额依旧徘徊于9500亿元附近的规模水平而言,股市中级上涨行情的性质转变成牛市行情仍存一定的难度,而政策面、资金面等因素的合力推动效应仍有待提升。

不过,在抑制资产泡沫的大背景下,维系股市稳中有升的运行格局,或演绎市场期盼已久的“慢牛”局面,或许更符合市场多方的共同利益。但,要想逐渐打破股市中长期仍以存量资金作为主导的运行局面,仍需依靠场外新增流动性的不断支持,而如外资资金、养老基金以及产业资本等各路资金的持续涌入,也将会是支撑股市继续稳中有升的重要推动力。除此以外,对于近年来持续增长的高净值人群,他们未来的投资方向仍然备受关注,而如何有效引导这部分群体资金的入市,逐渐激发他们的股市投资热情,这也是刺激股市运行重心持续向上的重要推动力。

*文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。