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中国股市未来走向,核心受哪几方面影响?
2016-11-01 16:08:12作者:郭施亮 来源:中国经营网

  2014、2015年轰轰烈烈的牛市行情,却在市场一片狂热的背景下终结。然而,回顾当时的市场数据,在15年6月12日前后,即中国股市进入至最疯狂的阶段,当时股市总市值高达约78万亿,而场内融资规模以及场外配资规模,也纷纷创出历史新高。

  然而,疯狂过后,就是一轮漫长的冷静期。时隔一年四个月的时间,中国股市的投资热情却骤然下降,而截至目前,沪深两市流通市值约为39万亿,总市值也仅有49万亿左右,较去年最高峰值有着较大的回落空间。至于两市成交量能,则由去年高峰值的日均2万亿以上,回落至目前仅有4、5000亿元的日均成交量能。

  除此以外,对于场内融资以及场外配资规模,更是出现了骤然下降的局面。其中,前者规模已从原来的2.27万亿规模回落至目前仅9000亿元左右的水平。至于后者,经历一轮轰轰烈烈的“去杠杆化”“去泡沫化”过程之后,A股市场中的场外配资规模,已经遭到了全面性清理的命运,而存量配资也失去了持续发展的土壤。

  中国股市由强转弱,并由牛市转变为熊市,不仅影响着股市的投资信心,而且也对市场的IPO以及再融资构成比较深刻的冲击。

  其中,根据数据统计,2015年,正值中国股市活跃度最高的时间点,而当年股市完成了219宗IPO交易,合计筹资规模接近1600亿元。但,进入2016年,随着股市活跃度的大幅降低,IPO筹资规模也骤然降低。其中,在今年上半年,市场仅完成61家IPO,而时至今日,A股完成IPO的数量也有了一定程度上的缩水。

  由此可见,对于中国股市而言,要满足市场投资功能与融资功能的发展,或许适度的牛市行情,更有利于各项工作任务的顺利开展。甚至,在牛市行情的推动下,可以把多年来难以完成的市场化改革工作,给予有效地推进,进而把股票市场的直接融资功能发挥到更好的水平。

  遗憾的是,“牛短熊长”却是中国股市的真实写照。于是,在熊市运行周期较长的市场环境下,市场化改革的步伐不得不有所减速,而股市的投资与融资功能,也较难实现均衡式的发展。由此可见,长期下来,中国股市的直接融资功能并未能够得到充分地发挥,而投资者在股市中,也并未能够获得实实在在的投资回报率。

  在笔者看来,中国股市的未来走向,其核心可能更受这几方面的影响。或许,这也是中国股市长期发展以来的重要难题。

  其中,市场化改革的进度,是未来股市走向颇具影响性的因素之一。

  时下,股市正处于核准制向注册制的过渡阶段,而注册制乃是市场化程度最高的发行制度。可想而知,在注册制的模式下,A股市场长期存在的IPO堰塞湖问题,有望得到根本性的解决,而此举也将会进一步激发股市的直接融资功能。但,随着股市融资速度的提速,股市退市制度也必须得到同步发展,这才能够更好实现股市“优胜劣汰”的功能。由此一来,真正意义上的市场化改革,才有望推动股市长远性的健康发展。

  再者,股市投资功能需要获得进一步地提升。

  过去,谈及中国股市,在多数投资者眼中,市场只会圈钱、只会融资,却甚少有提升投资功能的看法。很显然,在过去很长的一段日子里,中国股市的投资功能与融资功能,基本上是处于一种失衡发展的状态。与此同时,虽然近年来上市公司现金分红率有所提升,但与国外成熟市场相比,国内上市公司的现金分红水平,仍然存在较大的提升空间,而制度政策的配合完善,或进一步激发出上市公司现金分红的热情,这或许也能够让股市投资功能获得一定程度上的提振。

*文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

郭施亮

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