“绿色通道”促PPP资产证券化项目落地 财政支持青睐“强”运营
2017-03-18 09:40:19作者:杜丽娟 来源:中国经营网 评论:

进入3月份,PPP资产证券化在实践层面有了实质性推进。

3月15日,中国证券投资基金业协会发布公告称,已经收到首只PPP项目资产证券化产品的备案申请。

此次上交所受理了“中信证券-首创股份污水处理PPP项目收费收益权”“华夏幸福固安工业园区新型城镇化PPP项目供热收费收益权”“中信建投-网新建投庆春路隧道PPP项目”三只资产支持证券的挂牌转让申请,予以确认并出具无异议函。

2016年12月发改委和证券化联合发布了PPP项目资产证券化的通知,提出“促进企业盘活存量资产,推进资产证券化”以来,不到100天里,沪深两市已经收到多个项目的受理工作,部分已进入备案阶段。

PPP资本证券化则更多体现了社会资本的直接融资功能,作为重要参与方,社会资本如何在PPP项目中与资本市场形成有效对接,是资产证券化成功与否的关键因素。

民生项目优先

“PPP项目资产证券化更强调项目参与主体以及资金来源的多元化,相比以前,其对资本流动性的要求也更高。”北京大岳咨询有限公司总经理金永祥说。

根据国家发改委和证监会联合发布《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》(以下简称《通知》),PPP资产证券化示范项目要优先选取行业龙头企业,且处于市场发育程度高、政府负债水平低、社会资本相对充裕的地区,以及具有稳定投资收益和良好社会效益。

“目前监管机构对水、电、煤、气等领域的项目申报很重视,各省申报的符合国家战略要求的民生项目中标率很高。”北京一位券商机构的PPP业务人员表示。

据悉,根据“专人专岗、即报即审”的绿色备案通道机制,协会在不放松审核标准的前提下,此次审核在1个工作日完成备案核查工作,并出具备案确认函。

在此背景下,社会资本方积极申报的热情也在高涨。发改委数据显示《通知》印发后,已接收到上报的“PPP证券化”项目多达41单。

不过由于PPP项目自身属性,目前单个资产证券化产品期限难以覆盖单个PPP项目的全生命周期。据了解,目前的PPP项目经营期大部分在10~30年,最低期限不能低于10年,而资产证券化产品的存续期限一般在5年以内,两者不能完全覆盖的现实难题仍是社会资本需要注意的问题。

对此,金永祥认为,如果申报机构以PPP项目收益权为基础资产,那么就要考虑在申报的时候周期错配性,合理设置产品结构,以求全面覆盖整个周期。

1月9日,发改委、证监会、基金业协会与涉及PPP业务企业及证券化中介机构召开了PPP项目资产证券化座谈会,介绍了PPP项目资产证券化相关工作情况及监管要求。

发改委相关负责人表示,未来PPP项目资产证券化推进工作必须考虑领域的特殊性,在产品设计上要体现社会资本方的利益,进行多方尝试。

财政后方保障

“PPP项目的资产证券化一定要考虑政府的态度,因为这很大程度上关系到项目前期政府资金的支持力度。”3月17日,上述券商机构的PPP业务人员在接受《中国经营报》记者采访时表示。

根据中国证券投资基金业协会制定的《资产证券化业务基础资产负面清单指引》要求,地方政府按照事先公开的收益约定规则,在政府和社会资本合作(PPP)模式下应当支付或承担的财政补贴除外。

这一规定为PPP项目资产证券化提供了政策可能性。

在金永祥看来,PPP资产证券化实际上用财政补贴作为部分项目收入的重要来源,以稳定的、可预测的现金流来吸引社会资本的深度参与。

华创证券报告认为,和银行贷款相比,资产证券化作为直接的融资方式虽然成本较高,但其对负债率较高的民企来说,通过这种方式参与PPP项目在当前仍是一个较有吸引力的融资方式。

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