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乐视:危局背后的资本解构
2017-08-12 08:54:18作者:屈丽丽 来源:中国经营网 评论:

编者按/从乐视生态“总是被模仿,从未被超越”到乐视资金链危机的全面爆发,越来越多的金融机构加入了“讨债”队伍中,时间不过一年。

2017年8月1日,中国裁判文书网公布的两份裁定书显示,7月24日,建行北京光华支行分别以金融借款合同纠纷为由,向法院申请财产保全,请求查封、扣押或冻结乐视网、贾跃亭、乐视控股、贾跃民共计价值2.5亿元的财产。尽管随后的8月2日,乐视网董事会发布澄清公告,指出“本次建行北京光华支行申请财产保全,系因首笔借款5000万元未能及时续贷或者还款,建行北京光华支行出于风险防范,对全部贷款采取了财产保全措施,公司已经对5000万元借款进行了偿付,并正在就2亿元借款风险与建行积极协商洽谈化解方案。”

根据乐视网公告,截至7月27日,贾跃亭目前所持有乐视网25.67%股权已被全部冻结,由于债务数量累积,上述股份被多个法院轮候冻结,数量已达公司总股本的193.92%;而贾跃亭通过乐视控股持有乐视网0.6%的股份也已被全部冻结,被轮候冻结的数量占乐视网总股本的3.34%。

贾跃亭当年的“生态化反”战略以及不惜个人财产、股本、信用全部投入公司运营的结果,却正在让乐视生态圈上下游的伙伴利益受损,因为根据轮候冻结的股份数量意味着目前已经提起诉讼并得到法院支持的债务人有很大可能无法获赔。

与此同时,乐视网为了扭亏为盈,却不得不走上了一条业务切割的道路。舍手机、保电视,原来的业务该砍的砍,该扔的扔成为了这一阶段的“主旋律”。

在孙宏斌的规划里,“新乐视”的核心业务只有三块:即乐视视频(乐视网)、乐视电视(乐视致新)和乐视影业,形成大屏硬件、电影内容和视频网站的生态圈。而海外业务、直播业务将被砍掉。而曾经宣布只做“财务投资人”的孙宏斌在将150亿元投入乐视网后,伴随乐视危机的“涌出”,却“不得不”成为“接盘者”的角色,先是当选乐视网董事长,紧接着需要直面乐视网面临的所有问题。

那么,到底是什么原因让这个曾经有希望颠覆BAT的企业走到经营的悬崖边上,对于贾跃亭和孙宏斌来说,在这场纷纷扰扰的事件中,他们的得与失又是什么呢?某商学院教授告诉《中国经营报》记者,“毫无疑问,与万科的股权危机(万宝之争)一样,乐视危局注定也是中国商业史的重要篇章,在商业创新和可持续性发展的道路上,乐视危局为企业创始人提供了太多的经验和教训,是非常值得仔细研究的案例。”

本期商业案例将主要从贾跃亭的乐视战略失误着手,从投融资角度分析企业创始人需要格外注意的资本运作问题。

第一部分:财务失控

关联交易与股权质押之殇

长期以来,关联交易在乐视都是“秘而不宣”的事实,与“生态化反”战略的效果几乎一样,关联交易将乐视上市公司与其他各业务子公司之间紧紧绑在了一起,一荣俱荣、一损俱损。深南创投在梳理乐视网近年来披露的关联交易时就指出:“在乐视投融资双双快速累积的背后,却使乐视上市公司与其他各业务子公司之间的关联交易激增。四年之间,乐视网向关联方销售的金额同比增长约1153倍,而从关联方采购的金额则同比增长了约361倍。 ”

乐视网的部分资金通过关联交易流向了乐视各生态子公司,从乐视各业务线上的投融资事件中也能看到不少都是关联方之间在进行,“互相捧场”,塑造出一种各个业务都欣欣向荣发展,备受各路资本追逐的景象。

如乐视网2016年3月2日决定,乐视致新的销售模式由自行销售变为销售给关联方乐帕,再由乐帕对外销售;而后乐视网又与关联方再成立了乐视智能终端科技有限公司,乐视集团内的所有的智能终端产品都通过销售给乐视智能终端,再销售给乐帕和电子商务公司。

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