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通用电气:产融一体化的得与失
2017-03-04 11:44:36 来源:中国经营网 评论:

张辉

编者按/近年来,中国商界已有很多公司开始探索产融一体化的发展模式。比如海尔已经开展了供应链金融和消费金融;新希望成立财务公司来服务旗下各个产业;方正、联想、中粮等企业都开始尝试产融一体化等。而他们学习模仿的对象基本都是美国通用电气有限公司(General Electric,以下简称“GE”)。

GE的前身是爱迪生电力照明公司(Edison Electric Light Company)。1896年,道琼斯工业指数榜设立,通用电气公司成为其时榜上的12家公司之一,也是时至今日仍在榜上的唯一一家公司。GE从爱迪生发明的电灯泡开始,围绕着“电”开发了发电机、电路输送、开关插头等各类产品,开始多元化发展。到了爱迪生的接任者科芬时代(1892年~1922年),GE已经把产品线扩大到了“小到烤面包机,大到电动机车”等各类电力、电器业务。

经过130多年的发展,GE已成为全球最大的多元化跨国公司之一,提供各式各样的服务与产品,包括飞机发动机、重型燃气轮机、大型工业设备、医疗成像、新型内燃机车等,被视为第二次工业革命的代表、美国工业化的典范。为了配合产业发展,GE也曾有庞大的金融业务,GE金融(GE Capital)曾位列全美前十大银行,旗下消费信贷业务(GE Money Bank)的服务曾遍布全球40多个国家和地区。但是,2008年的金融危机却对GE金融产生了巨大冲击,随后GE开始剥离金融业务,宣布回归工业。

GE金融在金融危机后为何面临大幅剥离的命运呢?本期商业案例详解GE的产融一体化模式的得与失。

1.缘起

产融一体化的起源与发展

为服务于主营业务的市场开拓,GE于1932年成立通用信贷公司,为消费者提供分期付款服务来带动大型家电的销量。当时美国正处在“大萧条”时期,大量企业破产、银行倒闭,失业率高企、投资消费大幅紧缩。垄断、间接融资与直接融资的混合,被监管层认为是造成经济危机的主要原因。在这种背景下,产业资本可以自由进入金融市场筹资,而银行、非银行金融机构和工商企业之间的市场准入、相互持股和投资则实行严格的限制。同时为保证银行稳健经营,政府限制银行存款利率上限。这些政策对上世纪30年代美国恢复金融市场秩序起到了一定作用。政府对银行的严厉管制反而减轻了GE进入金融市场所面对的竞争压力,使其“由产而融”逐步发展起金融业务。1943年,GE依照《纽约银行法》将其消费信用业务拓展到其他公司和市场。

上世纪60年代GE加快了多元化的步伐。博尔奇时代(1963~1972年)制定了全面发展9大产业的战略,而琼斯时代的 GE成为当时美国最典型的大规模多元化企业之一,涉及大小行业近60个,包括矿业、石油开采、照明器材、家用电器、电机、电力运输、塑料、发动机、医疗设备等。

顺应产业多元化的趋势,GE信贷公司也逐渐突破主营业务的限制。上世纪60年代后期,银行和独立的财务公司开始加入消费信贷领域。面对实体产业中日益激烈的竞争,GE开始拓展其他金融业务,比如给产业客户提供大型设备租赁。到上世纪70年代末,GE涉足的金融业务已包括房屋贷款、二手贷款、商业地产、工业贷款、个人信用卡等,尽管当时的整体规模仍然较小。

韦尔奇时代:投资回报率高的金融业务

1981年开始,杰克·韦尔奇成为GE的领导者。杰克·韦尔奇1960年获伊利诺伊大学化学工程博士,随后进入GE工作。他对GE的战略和业务条线进行了大刀阔斧的调整。他将GE的重心从传统的电机制造业转向服务业,并对之前过度多元化的业务进行收缩,一方面关闭和出售大量盈利不佳的产业, 另一方面大举投资进入成长期或者成熟期初期的产业。韦尔奇强调“以速度取胜”,强调要在GE所经营的每个行业做到数一数二,注重短期回报。由于他在企业业务重组中大幅裁员,韦尔奇一度被称为“中子弹杰克”。

*除《中国经营报》署名文章外,其他文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

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