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3天花掉178亿元 融创激进 市场忧虑
2016-09-28 13:37:48作者:赵思茵 来源:中国经营报 评论:

  金科现有管理层的淡出,使得孙宏斌有机会入股昔日的竞争对手,但即便是无心插柳,融创也已经获得不小的浮盈。9月22日开盘,金科股份即涨停,报4.83元。

  融创的顺驰之忧

  但在地王频出的今天,融创的大并购是否真的如其所言那般风光?并购的资产是否又有良莠不齐。

  据梳理发现,融创中国斥资138亿元收购联想控股的地产业务当中,包括42个地产项目,涉及16个城市,当中7个是集团新增的非核心城市,若以总楼面面积计算,76%位处二线城市,23%位于三线城市,一线城市只占1%。

  无疑,未售总楼面面积730万平方米,将会增加融创的业务规模,新增的城市也可以增加覆盖城市据点,但随着城市的增多、管理半径的增大,融创的执行能力和管理能力以及人力资源的储备都会受到不小的挑战。

  如果说,项目的良莠如人饮水冷暖自知,只有融创自己才知道自己在其中整合的艰辛。但在肉眼可见的表现上,融创中国近年来的经营表现则可以概括为“增利不增收、负债渐涨”,似有回归昔日顺驰之态。

  2016年上半年,融创中国销售额大增105%至560亿元。今年年中业绩会上,追求速度的融创便借执行董事汪孟德之口说出了其“今年的销售金额会超1100亿元”的野心。

  和大幅上升的销售额相对的是,融创中国上半年的净利润却仅为1.03亿元,下滑92%;股东应占净利润为0.73亿元,则较去年同期减少92.3%。与此同时,融创中国截至2016年6月30日现金余额为401.5亿元,负债总额却高达1279亿元,净负债率逾85%。而去年年底,这一数据约为76%。

  大量的债务使得今年上半年融创中国财务成本大增,约为15.8亿元,较去年同期的6.99亿元增加约8.8亿元。

  另据《中国经营报》记者统计,2016年至今融创已经进行了10笔收购,合共金额为291.8亿元,倘若加上其在土地拍卖市场豪掷的370亿元,今年融创已经在扩张上花去661.8亿元人民币。金额几乎与销售额持平,曾经孙宏斌放言“账上还趴着的几百亿现金”也即将花完。

  成绩一般的财报引来评级机构的担忧。今年8月穆迪将融创中国的B1企业家族评级和B2高级无抵押债务评级列入降级审查。

  穆迪副总裁梁镇邦认为:“评级复评反映融创无法阻止盈利能力下滑的风险正在升高,该情形将导致其疲弱的信用指标无法支撑其B1的公司家族评级。”

  对此,耀才证券市场研究部经理植耀辉也表态称:“多个内地城市已开始限购,加上地王频出,面粉比面包贵,这两个因素都会影响内地房企下半年的负债及盈利能力。截至上半年,融创借贷总额增至628亿元,净负债率上升至85.1%,但纯利却大跌九成,仅有7293万元,加上8月时被穆迪将评级列入下调复评名单,显示市场对融创的过度进取表露了忧虑。”

  瑞信集团也表示会继续关注融创的现金流及资产负债表,上半年净负债比率快速上升,今次收购相信会令年底前的负债比率,恶化至逾180%水平。为此,瑞信下调今年每股盈利预测1.1%,但考虑到收购可以轻微增加资产价值,故稍为将目标价由3.1元上调至3.2元,维持“逊于大市”评级。


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