智库首页>国家金融与发展实验室
SDR 计值债券助力人民币国际化
2016-12-02 16:39:30作者:彭兴韵 来源:国家金融与发展实验室

导言

中国应当在继续推动SDR在更大范围内发挥作用的同时,发行更多的以人民币计价和结算的债券,促进人民币在全球金融市场中更大范围地流通。


G20杭州峰会前夕,世界银行在中国银行间债券市场成功发行了首期5亿元人民币的SDR计价债券。这只被命名为“木兰”债券的发行,吸引了银行、证券、保险机构投资者、货币当局和国际开发机构的积极认购。以SDR计值、人民币结算的债券发行规模虽小,却是国际货币体系发展与改革中一次意义非凡的重要试验,标志着自1981年全球市场上发行第一笔SDR计价金融产品以来,全球金融与货币治理的改革进入了一个新的探索阶段。既宣示了SDR在国际价值贮藏中的尝鲜,也代表了人民币国际化进程中的新尝试。

SDR 国际价值贮藏的新突破

为了更好地协调全球危机管理的宏观经济政策,20国集团从2008年起召开领导人峰会,数次讨论改革国际货币体系、国际金融组织的治理机制等重大问题。但如何改革国际货币体系却鲜有明确的、可行的建议。

2009年伦敦峰会前夕,中国人民银行行长周小川首次撰文提出改革国际货币体系的构想,指出可以改革SDR,使之成为超主权储备货币,并建立起SDR与其他货币之间的清算关系,推动国际贸易、大宗商品定价、投资和企业记账中使用SDR计价,推动创立SDR计值的资产,完善SDR的定值和发行方式。

2011年法国戛纳G20峰会上,时任中国国家主席胡锦涛进一步阐述了扩大SDR使用的倡议。提出应稳妥推进国际货币体系的改革,扩大使用特别提款权,改革SDR的货币篮子,建立币值稳定、供应有序、稳定可控的国际储备货币体系。这一倡议得到了戛纳峰会的积极响应和推动,为2015年11月人民币加入SDR篮子货币扫清了一些障碍。

但随后爆发的欧债危机使戛纳峰会扩大SDR作用的倡议被迫中断,各国疲于应对欧债危机对经济可能产生的新一轮冲击,国际货币体系改革被迫暂缓。尽管如此,中国仍在不懈努力推动SDR发挥更大的作用,并争取得到包括美国在内的发达国家的支持。

2016年G20国际金融架构高级别会议上,周小川进一步指出,SDR有助于增强国际货币体系的稳定性和韧性,由于是一篮子货币的综合,提高其可信度、扩大其使用也有助于提高各国的风险管理以及相互之间合作的有效性。并表示,中国将积极扩大SDR的使用,包括使用SDR作为报告货币和发展SDR计值的资产市场。随后不久,中国就同时采用美元和SDR作为外汇储备的报告货币,研究在中国发行SDR计值的债券。2016年10月1日,人民币正式加入国际货币基金组织(IMF)创设的SDR货币篮子,成为人民币国际化的重要里程。

因此,世界银行在中国发行SDR计值的债券可以说是水到渠成,表明国际货币体系变革中国方案的重要尝试得到了国际多边金融机构的认可,也在一定程度上得到了国际投资者的认可。这充分表明,在国际经济与金融逐渐呈现多元化的格局之下,国际社会更加迫切地希望降低单一主权主导的国际货币体系可能对全球经济与金融市场产生的风险影响。

人民币国际化进程的新尝试

“木兰”债券的发行成为我国债券市场开放的重要助推器。过去几年里,中国一直在推进债券市场的双向开放,既有境内机构在海外发行人民币计值的债券,也有境外机构在中国大陆发行人民币计值的熊猫债券。2015年7月以来,中国放开了境外央行、国际金融组织、主权财富基金、境外商业金融机构(包括银行、保险和投资银行)投资于中国银行间债券市场的额度。所有这一切均表明,中国债券市场的对外开放,既是人民币更好地从贸易计价结算货币转向国际储备货币的需要,也是中国金融市场全球化、让中国金融市场发挥全球资源配置与重组功能的需要,当然更是从增量上改革过去美元独大的国际货币体系的需要。

*文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

国家金融与发展实验室

向全中国,全世界讲好中国经济金融改革发展的故事,准确向世界阐释党和国家的经济金融政策,跟踪并及时评论全球重大经济金融事态,正确引导经济金融舆论。