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美联储再加息 中国腾挪空间增大
2017-06-17 09:05:08作者:谭志娟 来源:中国经营报 评论:

如市场预期,美联储再度宣布加息:在北京时间15日凌晨2点,美联储发布声明,再次加息25个基点,将联邦基金利率提升至1%~1.25%。同时,美联储指出今年内将开始缩减资产负债表。可见,这较市场此前预期更偏鹰派。这一消息引发市场的连锁反应:就在耶伦讲话期间,美股三大股指一度全线下跌,纳指跌幅一度达到1%,但此后低位拉起,最终道指收创新高,标普纳指跌幅收窄。金价连续跌破1270美元、1260美元两个整数关口,最后回吐日内全部涨幅转跌。美元指数一度刷新日高至97.11,日内涨幅超过0.1%。美国国债收益率在耶伦讲话期间继续反弹,但收盘普遍大跌。

《中国经营报》记者采访获悉,美联储年内下次加息的时点取决于美国经济的表现。虽然美联储加息,但这对人民币汇率与A股的走势影响或都有限;同时,中国央行再度跟进的可能性和必要性下降,未来仍可能会延续现阶段中性偏紧的政策。

再加息时点取决于美国经济表现

在发布声明后,美联储主席耶伦表态,可能会相对迅速地实施缩减资产负债表的计划,希望让缩表不会明显影响市场,强调美联储决策者在关注通胀,认为当前数据有噪音,要避免未来被迫加速加息的风险。

值得注意,6月会议声明删除了“密切关注全球经济和金融形势”的语句,删除“一季度经济增长放缓可能是暂时现象”的语句,还加上了“通胀指标中期稳定在2%目标左右”的语句。这被市场视为该声明偏鹰派,因而市场仍预计今年加息3次。

美联储的最新经济及利率预期也显示,美联储估计今年内还有1次加息,即维持今年内总计加息3次的预期不变。此外,美联储预计2019年底之前还将加息6次,目标值2.9%略低于今年3月时的预期3%。

如果今年内有3次加息,下一次加息在何时?

对此,联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖对记者分析称,“加息时点取决于美国经济的表现。通胀数据走弱,已经降低了投资者对美联储9月加息的预期,目前来看9月加息的概率只有35%。12月加息的概率稍大,但能否最终加息,也要看美国经济的情况。”他还表示,不排除年内后续月份美联储不加息的情况。

记者注意到,美国5月CPI数据意外表现疲软:美国劳工部最新公布的数据显示,美国5月CPI月率下跌0.1%;核心CPI月率增长0.1%;CPI年率增长1.9%;核心CPI年率增长1.7%,创下2015年5月以来新低。

值得注意,6月15日美联储公布的“缩表”部分细节引发市场关注。在缩表过程中,美国国债一开始的收缩规模为60亿美元,每3个月提高60亿美元,持续超过12个月直至每月开始缩减300亿美元的最大值;美国政府债和MBS一开始的收缩规模为40亿美元,每3个月提高40亿美元,持续超过12个月直至每月开始缩减200亿美元的最大值;在达到最大值后,将维持以最大值的规模进行缩减,以保证缩表在渐进和可预测的形式下进行。

方正证券首席经济学家任泽平认为,美联储会根据三季度美国经济和金融市场的表现来相机决定缩表和加息的操作顺序:如果三季度经济表现令美联储满意,那么将在9月份加息,之后启动缩表;而如果三季度经济回调幅度较大,则会选择先启动缩表,将加息推迟至12月份或者下一年度。加息和渐进缩表的相继搭配将使未来美联储货币政策操作选择空间更大、更为灵活。

对中国影响或有限

美加息靴子落地后,这对中国影响如何,无疑是市场最关注的话题之一。

受访经济界专家认为,即使美国6月加息,市场对此定价已经较为充分,这对人民币汇率与A股的走势影响或都有限;并且中国央行可能不会提高基准利率,未来仍可能会延续现阶段中性偏紧的政策,同时或将加大公开市场操作来增加流动性。

就在6月15日美联储宣布加息当天,中国央行以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作,但利率不变。具体来看,央行在公开市场进行了500亿元的7天期逆回购操作中标利率2.45%,400亿元的14天期逆回购操作中标利率2.6%,600亿元的28天期逆回购操作中标利率2.75%,均与上次持平。

国金证券首席宏观分析师边泉水认为,中国公开市场操作利率上调时间窗口可能延至7月。因为在他看来,因6月市场对流动性收紧预期过于强烈,央行维稳市场预期变得更加重要。如果跟随美联储加息提高公开市场操作利率,一方面增加流动性收紧预期,不利于市场稳定,另一方面也容易传递中国货币政策变得更加被动的信号。因此,央行可能在7月份,市场对流动性收紧预期不那么强烈的时候,再择时调升公开市场操作利率,向均衡利率靠拢,抑制金融套利。

还有受访专家认为,央行上调政策利率的必要性降低。“美联储3月加息后,中国央行随即上调了OMO利率,但此次并未追随,主要因国内各利率都已经出现了明显上升,中美利差走阔,中国央行上调政策利率的必要性降低。” 李奇霖则对记者说。

对于中国未来的货币政策走向,李奇霖认为,未来中国央行可能还是会延续现阶段中性偏紧的政策,一方面美国经济增长情况低于此前预期,美元指数上升的空间有限,汇率端压力最大的时候已过;另一方面,国内的经济状况,也不支持货币政策过于收缩。

上投摩根也认为,中国是否加息与美联储加息没有必然关系。近期央行也持续通过公开市场操作维持国内资金利率的动态稳定。同时,中国央行的货币政策拥有较高的自主性,是否加息将主要取决于中国自身的经济状况。

同时,美加息对人民币汇率走势影响也不大。边泉水告诉记者,“人民币汇率短期仍有望保持稳定。”因为在他看来,虽然美联储在6月进一步加息,但市场对此定价已经较为充分,因此这对人民币汇率走势的影响可能有限。

“美元从5月开始加速下跌,美联储6月加息也可能不会令美元在6月大幅度走高。因为欧央行可能会在6月议息会议上修改对QE的措辞,从而带动欧元走强,令美元承压。从这个角度来看,人民币在6月来自美元走强的压力不大。” 华安证券首席宏观分析师徐阳稍早也对记者如此表示。

即使美联储加息,美元或仍难上行。FXTM富拓中国市场分析师钟越对记者表示,对于美元来说,美联储6月加息可能也无法逆转美元短期颓势。加上美联储和其他央行政策和经济背离收窄,其利率优势渐失,美元指数成延续年内的震荡下行行情。进入下半年,美国政治不确定性将加剧,包括美国债务上限和特朗普刺激政策等,这些不确定性将进一步蚕食美元的吸引力。

最后,虽然每逢美联储召开议息会议都会引发投资者高度关注,因为美联储加息对A股也会产生一定影响,但此次美联储加息靴子落地,对A股影响有限。

前海开源基金首席经济学家杨德龙就认为,“美联储加息对A股的影响不大,A股还是延续结构化行情,大、中、小盘先后依次见底回升,业绩为王的选股思路短期内依然不变。一些二线蓝筹股和优质成长股可能接过上涨接力棒。在全球股开启牛市模式背景下,A股市场不会在底部太久。”




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责编:孙明胜 sunmingsheng@cbnet.com.cn