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跨行业资管新规呼之欲出 或放开银行理财产品直接投资股票
2017-02-22 10:35:27 来源:券商中国 评论:

券商中国记者近日获悉,为规范金融机构资产管理业务,由“一行三会”等部门组建的工作小组正起草统一监管标准。据了解,升级后的统一资管新规将进一步明确多项要点,包括严禁保本业务、统一产品杠杆要求、消除多重嵌套等。

  华创证券非银团队认为,内容显示“凌驾”三会之上的资管产品监管框架呼之欲出。根据该指导意见,资管产品包包括了全市场的持牌金融机构的资管业务。

或放开银行理财产品入市

  今日晚间,华创非银洪锦屏团队发表观点认为,《指导意见》有四大内容值得市场关注。

  首先,该团队认为,央行凌驾三会之上的监管框架呼之欲出。根据该指导意见,资管产品包括全市场的持牌金融机构的资管业务。同时,对资管产品的分类,上收了三会对资管业务的主导监管权,未来三会只能对机构的行为进行监管,对资管业务的落地细则进行微调,无法对资管业务的基本准则进行修改。央行的做法符合近年来对金融嵌套、监管套利的整治思路,但业内人士反映,部分条款过于简单直接,虽然初衷是为了更有效监管,但也抹杀了一些有意义的结构设计和金融创新。

  其次,部分内容是去年的综合,市场已有预期。《指导意见》综合了去年出台的私募产品管理规定、银行理财新规、券商资管的“八项底线”等,部分内容市场已经执行或者有预期。如结构化资管产品的杠杆、资管产品本身的杠杆,以及禁止投银行信贷资产类的非标。

  再次,不许资管产品进行嵌套(FOF和MOM除外),限制通道类的发展。这也是市场较为关注的一点。该团队认为这个如果执行,对目前的资管格局将有很大的冲击。从融资成本来看,失去通道导致非标的融资难度上升,从而价格上升;从金融结构来看,基金子公司和券商的定向资管缺乏直接对接实体的能力,在通道的职能被瓦解后,将不得不集中发展主动管理业务;信托目前有近半的业务是通道,不可避免也会受到冲击,但该团队认为,信托由于其全能平台的地位通常位于嵌套产品的终端,同时也具有较强的对接实体的能力,去通道化的压力将显著小于券商和基金子公司。

  最大的亮点是,或放开银行理财产品直接投资股票。由于不允许资管产品投资其他资管产品,目前曲线入市的银行理财资金未来进入股票市场只能是直接投资。这个能否执行需要进一步细则的明确。不排除后续规定会有所修正,但监管的方向已经确定,虽然信托行业也难免受到影响,但在目前市场格局下,是受影响最小的行业,仍然大概率将成为非标融资需求的承接方,维持对信托的看好。

频繁套利呼唤统一监管

  近年来,金融机构混业格局加速,业内对于“一行三会”监管模式改革的讨论声一直都有。种种迹象表明,跨部门协调统一监管在资管行业有望率先成行。

  据知情人士透露,为规范金融机构资产管理业务,统一同类资管产品的监管标准规制,促进资管业务健康发展,有效防控金融风险,央行与银监会、证监会、保监会等部门已成立跨部门工作组。

  业内人士表示,当前金融机构同类业务的监管规则和标准不一致,导致市场监管套利活动频繁,催生大量多层嵌套产品和通道业务,增加了资金体内循环和融资成本,刚性兑付始终难以打破,跨行业跨市场风险累积。而现行分业监管体制下,对资管业务按机构类型监管,同类资管业务存在明显监管差异,是造成上述问题的重要原因。因此,有关部门已着手起草了统一监管标准。

  据悉,新的监管标准将打破原有按机构类统一规制的方式,而是根据募集方式将产品分为公募产品(含小公募产品)和私募产品,然后按照募集方式进行分类统一规则。监管范围囊括所有资产管理业务,不仅限于银行理财产品,资金信托计划,证券公司、基金公司、基金子公司、期货公司和保险资产管理公司发行的资产管理产品,公募证券投资基金,私募投资基金等都包含在内。

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