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金融支持实体新红利:债转股万亿盛宴开启
2017-01-01 10:49:39作者:杨井鑫 来源:中国经营网 评论:

   自2016年10月10日债转股被作为企业降杠杆途径之一提出后,新一轮的债转股大幕正式开启。

   债转股正式开启后,国有四大行借政策契机动作频频,约1800亿元的项目相继落地,而4家银行系资产管理公司(AMC)的成立更是为债转股搭建了专门的平台,未来万亿债转股的规模可期。

   据《中国经营报》记者了解,2016年债转股重启后,作为国家一项宏观政策,商业银行尤其是国有四大行债转股的推进在暗中较劲,原本业内颇具争议的一种处理债务方式,而今执行层面上银行、企业各有盘算。银行通过对债转股的对象选择、转股的模式设计等方面,将短期债务转化为了一项长期股权投资,解决了当下贷款风险和远期收益的问题,企业则因减轻短期债务压力获得喘息机会以平稳度过经济周期。

   利益博弈

   2016年债转股在政策层面的出台可谓火速。3月16日,国务院总理李克强首次提出“通过市场化债转股的方式逐步降低企业杠杆率”。10月10日,国务院颁布了《关于市场化银行债权转股权的指导意见》(以下简称《债转股指导意见》),商业银行债转股的大戏正式启幕。

   两个月间,建行债转股项目已落地10单,规模超过1300亿元,包括武钢集团、云锡控股、广晟公司、广交投集团、海翼集团、重庆建设、山东能源、山东黄金集团、山西焦煤及冀东发展。这些庞大的集团公司时下资产负债率最低的广晟公司达到了57%,而最高的重庆建设已经超过90%。工行的债转股项目也相继落地,已落地项目有金隅股份、冀东集团以及山西太钢、同煤、阳煤三大钢煤企业,仅后3家企业的规模就已经有300亿元。在中钢集团600亿元债务重组方案中,中行列入其中。农行的债转股首单刚刚落地,对象是贵州六枝工矿集团,也实现零突破。

   记者不完全统计,国有四大银行目前的债转股规模已近1800亿元,而这仅仅只是一个开端。从2016年3月债转股政策酝酿到如今,该项措施的初衷是为了给国企降杠杆,但是商业银行也将之看成了一次机遇。以国有大行立场看,除了支持实体经济外,债转股对解决快速增长的不良贷款有“立竿见影”的效果,也能维系银行和企业继续合作的关系。而企业能够通过转股的方式缓解眼下流动性危机是求之不得的。更重要的是,债转股遵循市场化,这为双方的共赢留下了足够的空间。

   建行债转股项目组负责人张明合表示,做好市场化债转股工作意义重大。作为降低企业杠杆率的重要手段,市场化债转股在企业端可以增强资本实力,有效降低杠杆率,解决资本结构不合理及其面临的周期性、结构性困难,防范债务风险,有利于降本增效,加快产业结构转型升级,增强竞争力,实现优胜劣汰。同时,债转股还有利于推动股权多元化,促进改组改制,改善企业治理,完善现代企业制度。

   “由于经济下行压力,实体经济产能过剩严重,很多企业的负债都超过了70%,带来了很大的短期偿债压力。此前,监管多次考量从贷款期限入手,实行‘短贷’变‘长贷’,督促银行放款和提高金融机构的不良容忍度,但是很多企业仍经营艰难,利润甚至难以覆盖财务费用,降低了银行贷款意愿。”一家国有大行信贷部人士向记者透露,对于有前景和质优的企业而言,转债股提供了一种降低负债率的可能性,还能为企业节省一笔庞大的利息费用,而银行将债务转出后,接盘机构则能通过股权投资谋远期收益。

上述人士向记者透露,对于一    上述人士向记者透露,对于一些大国企和行业龙头企业,短期贷款偿还的压力实际上对借贷双方都可能不利。银行的收益上仅仅是利息,可能还要承受不良贷款损失和逾期的时间成本,而企业偿债有困难,也不愿意通过处理抵押资产变现偿债。“一旦通过诉讼或者处理抵押资产的方式,国有企业的资产变现损失会很大。”

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