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央行首次回应汇率房价之争:都夸大各自领域风险
2016-11-09 13:15:44 来源:中国证券网(上海) 评论:

  “弃房价、稳汇率”还是“弃汇率、稳房价”?在央行看来,这两种方案都不是好的做法,也都夸大了各自领域的风险。这是昨日发布的《2016年第三季度中国货币政策执行报告》(以下简称《报告》)中透露出的信号。

  “弃房价、稳汇率”的逻辑,是紧缩货币,从而挤出资产泡沫,并以高利率来稳定汇率。央行在《报告》中指出,这会导致危机式的被动去杠杆,代价很大,过程比较痛苦,汇率实际上也很难稳住。

  至于“弃汇率、稳房价”,其背后的逻辑是放松货币来支持房价,试图以低利率刺激通胀和房价。央行强调,这同样会加剧结构扭曲和债务积累,导致调整的时间更长、代价更大。

  某种程度上,货币政策是一种平衡术:既要支持实体经济的有效资金需求,防止总需求出现短期过快下滑,即不能太紧;又要避免过度放水,推升债务和杠杆水平,固化扭曲。

  央行在《报告》中强调,货币政策重点在于为结构调整和转型升级营造中性适度的货币环境,为结构性改革拓展时间和空间。言下之意,货币政策能为改革创造环境、争取时间,但并不能包治百病,治本之策还在于进一步推进结构性调整和改革,进一步增强市场信心和经济的内生活力。

  值得一提的是,央行在《报告》中提及了三个主动:主动调结构、主动去杠杆、主动防泡沫。

  主动调结构的核心,是健全社会保障体制,深入推进创新驱动战略,大力发展服务业,把扩消费与“补短板”结合起来,破除抑制服务业发展的体制机制问题,放松市场准入和价格管制,激发增长活力,补充短板行业的有效供给,释放居民的消费潜力。

  主动去杠杆,则需要系统性设计去杠杆方案,主动作为,逐步稳定和降低社会整体债务水平,防范经济金融系统性风险。

  在这方面,央行特别强调市场化债转股是主动去杠杆的重要途径,可发挥好银行在金融体系中的重要作用,把债转股与金融业综合经营、建设多层次资本市场、国企改革等有机结合起来,加快结构调整和改革步伐。

  房地产对经济的影响已经越来越大。据有关估算,改革开放以来我国居民金融资产年均增长超过20%,而住房资产规模则达到金融资产规模的两倍左右。

  由于经济主体可以方便地进行抵押融资,从而显著增大了房产等资产的流动性,使房地产周期与经济周期关联在一起,房地产也成为影响收入分配等的重要因素。

  央行在《报告》中强调,下一步应进一步做好房地产市场调控的顶层设计,从供给端改革城镇化土地政策,完善财税制度,解决抑制新型城镇化发展的体制机制问题,保持房地产市场的持续健康发展。

  关于下阶段货币政策思路,央行指出在保持流动性合理充裕的同时,“注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险”。


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