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降杠杆,不是简单收回贷款
2016-10-19 12:38:03作者:欧阳洁 王观 来源:人民日报 评论:

  近日,国务院印发《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》,引起市场各方热议。如何在债转股的过程中贯彻市场化、法治化原则?如何看待新一轮债转股?银行、资产管理公司等金融机构如何参与降杠杆?本报记者采访了专家和业内人士。

降杠杆根本是建立现代企业制度、深化国企改革

  “降杠杆是供给侧结构性改革的重要内容。企业的高杠杆率不是孤立的问题,是与实体经济发展高度关联的。”中国社科院金融所银行研究室主任曾刚说,目前说到企业杠杆率水平高,是对应着企业过剩产能和库存而言的,正是因为企业产能过剩,才认为目前企业的融资水平可能过高了,加之产品销路不畅,企业不能获得足够的现金流收入来偿还债务,企业过高的杠杆率难以维持。

  “企业杠杆率形成的原因是多方面的,包括市场环境、企业预算软约束和产业过度投入等,因此降杠杆不是简单地收回贷款,而是需要一系列整体解决方案。如果产能没有下降,产业结构调整不能顺利完成,降杠杆也就不能顺利推进。因此《意见》实际上是稳步推进供给侧结构性改革的一个系列改革方案,其根本是建立现代企业制度,深化国有企业改革。”曾刚说。

  发改委宏观经济研究院经济所金融室主任王元认为,《意见》提出降杠杆的七条主要途径,有些能较好地促进中短期企业缩小债务规模、降低杠杆率,有些侧重于建立起长效约束机制,抑制企业杠杆率过快、过度上升,也有些兼具中短期和长期效应。不同类型、不同状态的企业通过自主选择适当的途径,实现杠杆率的降低。政府则通过制定引导政策、完善监管规则、维护市场秩序、营造良好环境,来促进企业降杠杆。

以市场化、法治化方式树立企业“将本求利”的理念

  债转股作为债务重组方式之一在降杠杆过程中发挥着重要作用,市场化、法治化是此次债转股的核心。

  银监会特邀顾问杨凯生认为,《意见》强调,降杠杆要遵循市场化、法治化的原则。在此过程中,“市场化、法治化”不仅是指由市场主体协商确定债转股对象企业和定价标准,更重要的是,一方面解决目前部分企业杠杆率过高的现实困难,帮助企业走出困境,另一方面更着眼于督促企业建立长期的、合理的负债约束机制,对企业负债行为形成清晰、有力的约束,这是治本之策、长久之策。

  此前对实体企业的负债水平没有严格要求,此次《意见》要求,避免过度授信,防止企业杠杆率超出合理水平。杨凯生说,据此可以让企业管理者、投资人和债权人都知道企业杠杆率是有界限的,树立“将本求利”——“有多大本钱、做多大生意”的理念。否则企业负债率周而复始不断攀升,财务负担日益加重,就会为日后经营埋下隐患。

  “《意见》明确了债转股市场化的目标取向和操作方法,为商业银行实现业务转型发展提供了重要机遇。”中国建设银行副行长庞秀生说,市场化债转股若操作不当,会导致风险从企业传递给投资者、金融机构和政府,从而引发系统性风险,因此必须坚持市场化、法治化原则,通过扎实稳妥开展试点,不断总结经验,为市场化债转股工作的全面铺开和持续开展夯实基础。

  庞秀生认为,应选准、选好转股目标企业,要做到不保护过剩和落后产能,不为“僵尸企业”死而复生提供机会或助长借机逃废债之风,不影响去产能、去库存的各项措施纵深推进。另一方面要对关键性企业,通过债转股支持其转型升级、兼并重组,在去掉无效产能的同时增加有效供给,培育新的发展动力。

*除《中国经营报》署名文章外,其他文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

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