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创业板退市第一股!欣泰电气案意义深远
2016-07-11 10:20:26 来源:中国经营网 评论:

  【中国经营网综合报道】欣泰电气6月1日晚公告,2016年5月31日公司收到中国证监会《行政处罚和市场禁入事先告知书》,欣泰电气涉嫌欺诈发行及信息披露违法违规案已由中国证监会调查完毕。近日,欣泰电气将成为创业板第一家终止上市的公司和中国第一家因欺诈发行被退市的上市公司。

  IPO造假

  据证券时报报道,经中国证监会调查,欣泰电气主要存在两方面违法事实。第一,欣泰电气报送中国证监会的申请首次公开发行股票并在创业板上市(以下简称“IPO”)申请文件中相关财务数据存在虚假记载。

  据悉,为实现发行上市目的,解决欣泰电气应收账款余额过大问题,欣泰电气总会计师刘明胜向公司董事长、实际控制人温德乙建议在会计期末以外部借款减少应收账款,并于下期初再还款冲回。二人商议后,温德乙同意并与刘明胜确定主要以银行汇票背书转让形式进行冲减。2011年12月至2013年6月,欣泰电气通过外部借款,使用自有资金或伪造银行单据的方式,在年末、半年末等会计期末冲减应收款项,大部分在下一会计期初冲回,致使其在向中国证监会报送的IPO申请文件中相关财务数据存在虚假记载。

  中国证监会认为,欣泰电气将包含虚假财务数据的IPO申请文件报送中国证监会并获得中国证监会核准的行为,违反了《中华人民共和国证券法》第十三条关于公开发行新股应当符合的条件中“最近三年财务会计文件无虚假记载,无其他重大违法行为”和第二十条第一款“发行人向国务院证券监督管理机构或者国务院授权部门报送的证券发行申请文件,必须真实、准确、完整”的规定,构成《证券法》第一百八十九条所述“发行人不符合发行条件,以欺骗手段骗取发行核准”的行为。

  定期报告中存在虚假记载和重大遗漏

  中国证监会查明,欣泰电气的《2013年年度报告》、《2014年半年度报告》、《2014年年度报告》中存在虚假记载。2013年12月至2014年12月,欣泰电气在上市后继续通过外部借款或者伪造银行单据的方式,在年末、半年末等会计期末冲减应收款项,大部分在下一会计期初冲回,导致其披露的相关年度和半年度报告财务数据存在虚假记载。

  另外,欣泰电气实际控制人温德乙以员工名义从公司借款供其个人使用,截至2014年12月31日,占用欣泰电气6388万元。欣泰电气在《2014年年度报告》中未披露该关联交易事项,导致《2014年年度报告》存在重大遗漏。

  中国证监会认为,欣泰电气披露的2013年年度报告、2014年半年度报告、2014年年度报告虚假记载及2014年年度报告重大遗漏的行为,违反了《证券法》第六十三条有关“发行人、上市公司依法披露的信息,必须真实、准确、完整,不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏”的规定,构成《证券法》第一百九十三条所述“发行人、上市公司或者其他信息披露义务人未按照规定披露信息,或者披露的信息有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏”的行为。

  温德乙作为欣泰电气实际控制人,其行为已构成《证券法》第一百九十三条第三款所述“发行人、上市公司或者其他信息披露义务人的控股股东、实际控制人指使从事前两款违法行为”的行为。

  恐成创业板退市第一股

  据北京商报报道,欣泰电气因欺诈发行最终难逃被强制退市的命运。在7月8日,欣泰电气公布了证监会下发的《行政处罚决定书》及《市场禁入决定书》。而证监会随后也正式表态,将启动欣泰电气强制退市程序。这也让欣泰电气成为了首只因欺诈发行而被强制退市的股票。

  在北京一位私募人士看来,被强制退市意味着欣泰电气在二级市场的投资价值瞬间归零。“此前的退市长油等都有重回A股市场的预期,而欣泰电气则将永久地与A股市场告别。”该私募人士称。据了解,根据相关规定,因欺诈发行暂停上市后不能恢复上市,且创业板没有重新上市的制度安排。而这也意味着,欣泰电气所有的炒作预期都已经破灭。

  根据时间安排,欣泰电气将于明日正式复牌,在交易30个交易日后,预计于8月23日开市起停牌,深交所将在公司股票停牌后15个交易日内做出是否暂停股票上市的决定。“复牌后连续跌停毫无悬念,最终股价跌至1元以下也很有可能。”在南京一家投资机构负责人看来,欣泰电气或将成为创业板首只仙股。

  交易行情显示,停牌前的欣泰电气股价为14.55元/股。据此计算,在连续第26个跌停之后,欣泰电气的股价将跌破1元/股,变为0.94元/股,届时欣泰电气也将成为首只创业板仙股。而若以最后的30个交易日全部为跌停计算,则欣泰电气最终离开A股市场时的股价仅为0.62元/股。以其约1.72亿股的总股本计算,欣泰电气最终的总市值仅为约1.07亿元。

  投资者损失惨重

  在遭遇黑天鹅的投资者中,除了普通的中小投资者以外,既有知名私募,又有“国家队”。其中,知名私募创势翔遭遇的损失最大。公告显示,截至今年4月20日,创势翔投资累计持有欣泰电气股份约1715.6万股,占公司总股本的10%。以欣泰电气停牌前价格计算,创势翔投资目前的持股市值约为2.5亿元。而若以最为极端的复牌后连续30个跌停板情况计算,创势翔投资最终的持股市值将仅剩约1064万元,与其最初的投资成本约2.3亿元相比,将巨亏逾2亿元。

  “国家队”也同样可能踩雷。截至今年一季度末,欣泰电气的第八大流通股东为中央汇金资产管理有限责任公司,持股数量约为137万股。如果目前汇金公司仍持有欣泰电气,则也将面临着巨亏的命运。除此之外,还有众多的中小投资者将面临巨亏的投资风险。数据显示,截至今年一季度末,欣泰电气的股东人数为1.33万户,人均流通股约6788股,持股均价约为14.3元/股,人均持股金额约为9.71万元。随着复牌后欣泰电气的连续跌停,这些投资者都将面临被困而无法出逃的情况。

  “一只没有任何炒作预期的股票,场外的大资金不会去冒险一搏,如果没有跟风盘就相当于主动买套,而且很可能是血本无归。”在上述私募人士看来,踩雷欣泰电气的投资者惟一出逃的办法只有寄希望于场外资金抄底,但对于和A股彻底无缘的欣泰电气而言,真正愿意博傻的大资金会少之又少。

  强行退市有助净化IPO环境

  据上海证券报报道,欣泰电气启动退市程序,表明监管层的监管重心、监管方式发生质的改变,也给正在排队申请IPO的公司以警示和威慑,不要过度包装,不要玩火!这对于未来净化IPO环境有重要的作用。

  在武汉科技大学金融证券研究所所长董登新看来,欣泰电气退市不仅在于事件本身,更在于其更高层面的警示意义。

  一方面,欣泰电气因为欺诈发行启动退市程序,这意味着监管层的监管重心、监管方式发生质的改变。过去在IPO审核环节,监管层基于中介机构是尽责的假设,所以在进行核准时都是侧重于财务指标的优劣。而现在,通过欣泰电气一案,可以发现,监管层更侧重于IPO材料真实性审核,淡化了对财务指标优劣的判断。

  “欣泰电气退市可能会造成该公司破产,无法正常经营,这给后面排队进行IPO申请的企业极大警示,不要过度包装,不要玩火!”董登新指出。

  另一方面,此次证监会对欣泰电气的相关中介机构的违法违规行为,依法坚决予以查处,全面追究责任,也对中介机构起到警示作用,中介必须对发行人IPO所有的材料、信息负责,承担连带责任。

  综合来看,欣泰电气退市对于净化IPO市场,尤其是净化IPO信息披露质量,具有重大意义,“通过该案,我们也有理由认为,监管层将加大对退市制度的推动力度,出台更好的措施去提高退市效率。”董登新指出。

  但是董登新也指出,对欣泰电气17名现任或时任董监高及相关人员进行行政处罚的力度偏轻,建议未来立法要完善,对IPO全环节、全流程,比如签字、经办的自然人都要落实法律责任,从刑事方面追责。

  投资者需重视此类事件

  据证券时报报道,南开大学金融发展研究院教授田利辉表示,要真正开始证券市场的市场化,就必要是要有优胜劣汰,必然要有严格的监管,欣泰电气一无盈利能力,二是欺诈上市,如果这种情况存在必然会扰乱证券市场,损害投资者利益。

  田利辉表示,欣泰电气欺诈发行被强制退市是一个非常好的新的举措,具有标志性意义,也有杀鸡儆猴的意味,告诉市场监管层开始对欺诈发行真正动刀了,对于违法违规行为,执法将毫不手软;也是证券市场回到公开、公平、公正的必要环节,让资本市场回归本源。

  “要真正实现资源的优化配置,就需要将差的公司淘汰出局,让好的公司获得融资,给投资者真正的投资回报。”

  田利辉说,“这对全体投资者是一个利好消息,让市场变得更为清明,让坏的东西出去。欣泰电气的投资者也要分清看,有的是因为公司信息披露不真实透明,被蒙蔽了;有的是真的想炒作,火中取栗、恶意炒作。”

  “前者是值得同情的,后者恐怕不值得同情。对于这些恶意炒作者就应该通过证监会的执法受到惩罚,这也有利于遏制恶意炒作现象,让良币驱逐劣币。而对于被市场蒙蔽的投资者,其遭受的损失就应该由欺诈发行相关主体按照相应的法律责任进行赔偿。”

  田利辉表示,证券市场很多法制都是有的,往往是不去落实,在执法、实施的层面上出现了问题,这次欣泰电气欺诈发行被强制退市就是明确的信号,证监会将依法、从严、全面监管。

  社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立则表示,这次欣泰电气欺诈发行被强制退市,对退市制度执行和IPO的纪律都向前推进了一步。之前的新大地、万福生科等欺诈发行案,证监会对中介机构也都提出了比较高的惩罚要求,但是并没有退市的要求。欣泰电气对市场影响比较大的就是,强制退市,不能恢复上市。

  而在欣泰电气欺诈发行案中,保荐机构兴业证券也提出将主动成立5.5亿元的先行赔付基金,用于补偿相关投资者的损失。

  不过,尹中立也强调,本次补偿是有一系列条件的,比如对欣泰电气欺诈发行风险提示公布以后,再在二级市场买入的投资者,发生的亏损不赔偿。这就提醒投资者对有污点的上市公司,千万不要博傻,赌它重组、借壳等机会。

  尹中立表示,虽然欣泰电气总股本很小,流通市值才13个亿,但是退市之后就没有什么价值了,对大多数投资者来说是一个巨大的损失。

  所以,“对于涉嫌欺诈发行的,不仅是监管者,投资者也需要高度重视,避免不必要的损失。”

  退市常态化“在路上”

  据北京商报报道,经济学家宋清辉认为,此次欣泰电气遭强退,意味着监管机构开始对退市股的监管趋严。而在欣泰电气之后,估计会有越来越多的问题股被强制退市。与此同时,也必然会有一些有问题的上市企业因各种原因选择主动退市。如此一来,A股退市通道将会越来越畅通,股市结构也将得到进一步优化。

  而在前不久,证监会也曾公开表态称,对欺诈发行等重大违法公司,资本市场将采取零容忍态度,坚决执行重大违法强制退市制度,将其清出资本市场。这也被市场解读为监管层释放出的退市常态化信号。

  前海开源基金执行总经理杨德龙认为,完善退市制度是保护中小投资者利益的重要举措,只有完善退市制度,才能实现上市公司的优胜劣汰,对造假公司、盈利较差的公司起到震慑的作用,引导投资者投资优质企业,同时也让投资者更加注重上市公司基本面的研究,获得长远的回报,从而避免遭遇“黑天鹅”事件。宋清辉也表示,加强退市执法力度是大势所趋,不但有利于保护中小投资者利益,而且对于规范中国证券市场管理秩序、促进市场经济健康有序发展具有重要作用。

  不过,宋清辉同时认为,虽然当前退市制度改革相比之前有了很大突破,但要真正对造假行为产生威慑作用,还有待加大违法成本。“欣泰电气等上市公司造假事件层出不穷,严重侵害了中小投资者的权益。究其原因主要在于造假者的违法成本太低,没起到应有的威慑作用。”宋清辉称。

  (中经新媒体)


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