频破发行价 定增基金临考 - 金融 - 中国经营网_中国经营报

频破发行价 定增基金临考

  在A股市场暴跌的背景下,曾经被视为相对安全的上市公司,其定向增发价格也频频破发。受此效应影响,自去年以来持续热销的定向增发基金也面临着极大考验。

  以“定增王”财通基金在2015年4月27日成立的富春定向增发371号产品为例,截至7月3日,组合收益已经浮亏15.9%,和定向增发产品的“低价、安全”形象并不相符。在这款产品组合中,平安银行(000001.SZ)的定向增发占比达40.1%,浮亏21.74%。尽管有部分股票定向增发浮盈18.45%、11.45%,但由于占比较小,无法覆盖整体亏损。“拿一个知名企业的定向增发打品牌是定增基金的惯用手段,为了拿到平安银行的定向增发,财通基金当时就属于主动买套。”一位知情人士对《中国经营报》记者说,“可能他们也没办法,不知名的企业做定向增发也不好宣传,一般就是把知名企业放在组合里,主要还是依靠不知名企业的定向增发赚取收益。”

  一位不愿具名的基金研究人士表示,对普通投资者而言,当下或许不是一个很好的购买定向增发产品时点,毕竟定向增发产品要锁定一年半,而之后的行情如何很难判断。此外,投资者要对定向增发产品中的具体公司进行研究,选择适合自己的产品。

  基金猫腻

  “打折、安全”,这些伴随着定向增发产品的字眼,在当前的市场环境下被证实并非如此。

  据统计,今年以来252家公司实施定向增发,募资5400亿元。除2014年外,今年以来的定向增发募资额高于史上历年的增发额,相比去年全年也仅差22%。

  定向增发市场的虚火伴随着A股的暴跌而慢慢显现。对比定增公司的复权最新价与增发价,年内共有53家公司跌破增发价。在这53只破发的股票中,包含创业板8只,中小板11只,深沪主板则多达34只。按照行业分布统计可以发现,跌破增发价的股票以医药生物行业居首,共有8只个股破发;公用事业行业包含5只;化工、机械设备等行业均涵盖4只。值得一提的是,平安银行、南京银行(601009.SH)两只银行股今年实施增发,目前均已跌破增发价。

  据记者了解,由于市场太热,部分股票在定向增发时就是溢价申购,而之前才8折、8.5折,9折都已经是很贵的了。以平安银行为例,年初其公告称财通基金等机构的定向增发认购价格为每股16.7元。而公告前一日,平安银行的股价仅为15.59元,较认购价格16.7元折价约6.6%。也就是说,平安银行此次定向增发对象方一认购就“被套”了。

  由于溢价或者平价申购,许多股票的表现并不给力。从富春定向增发371号产品的具体情况来看,产品包括12只上市公司定向增发股票。截至7月3日,平安银行的股价为13.07元,浮亏21.74%。还有一个公司股票参与折扣仅为5.11%,而该股票到7月3日的浮亏比例高达33.11%。

  由于平安银行在组合中的比例高达40.1%,导致富春定向增发371号产品整体浮亏15.9%。为何财通基金要溢价申购,主动买套呢?“主要是因为平安银行的品牌效应,不少客户很看重这个,事实上并不合算。”上述知情人士说。

  值得注意的是,不少公司的股价已经跌破定向增发预案确定的发行底价,虽然这类公司后期仍有“反击”、调整定向增发预案的机会,但目前其定向增发项目的不确定性凸显。据统计,今年以来披露定向增发再融资计划的公司中,已有近40家出现最新股价与定向增发价(底价)倒挂的情况,倒挂严重的幅度已达40%,由此可能迫使部分公司调整定向增发预案或紧急停牌暂避风头。

  国金证券人士认为,定向增发类的基金产品在一级市场参与上市公司定向增发时,因为有相应的锁定期,所以在考察产品的收益情况时需要从长远角度来考虑,尽管市场波动,但上市公司在定向增发后的成长性仍可期待。而对于未来想参与认购的定向增发项目,此次的市场调整给基金等机构在投资标的的选择上提出了警示,包括对定向增发价格是否合理、上市公司是否有较确定的成长性等。

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