体量小资本少 太平洋无奈淘三板 - 金融 - 中国经营网_中国经营报

体量小资本少 太平洋无奈淘三板

  在全行业跑步前进的背景下,中小型券商要实现弯道超车的难度越发加大。

  根据A股上市券商披露的一季报,22家券商合计净利润328亿元。其中,绝大部分券商实现了营收、净利一倍、甚至两倍以上的增长。而近日中国证券业协会对全部证券公司2015年一季度经营数据的统计,一季度124家证券公司中117家公司实现盈利,纳入统计的全部124家证券公司累计实现净利润509.25亿元,超过2014年全年净利润的一半。

  作为小体量、区域券商代表的太平洋(601099.SH),曾因为历史遗留问题导致发展一度“中断”,今年一季度的营业收入和净利润均居业内最后一名。不过,在太平洋快速转型之后,其业绩增幅已进入业内前五名。

  “实际上,大型券商具有更加优质的资源,放量能力更高,小型券商想要超车的难度非常之大,还需要看其能够提供怎样的‘加速度’。”一位券商分析师对《中国经营报》记者表示。

  “先天不足”的后来者

  在2014年中报、年报营业收入、净利润同比达到6倍以上增幅而获得市场瞩目后,太平洋今年一季度业绩数据同样保持了较高增长。统计22家已上市券商披露的一季度业绩数据,太平洋以345%的同比增长幅度,仅次于东方证券(600958.SH)、光大证券(601788.SH)、西部证券(002673.SZ)和兴业证券(601377.SH)。

  但值得注意的是,太平洋证券业绩体量仍然远远落后于其他上市券商。

  因历史原因起跑时间落后他人的太平洋证券,截至今年3月末,其业务总体实现一季度营业收入5.78亿元、净利润2.75亿元,排在上市券商末尾。同时,太平洋资产总额也在22家上市券商中排名垫底,仅为187亿元。而其他上市券商经过此前不断融资、输血,目前总资产均大幅上升。整体来看,中小型券商中除太平洋证券,其余券商总资产均在250亿元以上。

  “资本为王”的券商业内,太平洋证券显得先天不足。

  实际上,在2014年4月的首次定增之前,太平洋证券直接、间接融资均处于“未开发地带”。在其他上市券商借助A股平台快速、积极地加杠杆时,太平洋证券才开始进行上市以来的第一次定向增发,募得37亿元。此后又相隔一年,直到今年三四月,公司首次发行债券融资,募得资金共计28亿元。

  在上市券商中,这种情况实属罕见。在今年一季度末,总资产同样排在倒数的国海证券(000750.SZ),其上市以来完成两次配股、一次定向增发、并在今年二四月发行两期债券,在2012年以前间接融资也较为频繁。同样排名靠后的山西证券(002500.SZ),自其2010年首发后,共计进行8次发债融资、1次定向增发,融资动作频繁。而如华泰证券“大干快上”加杠杆、快速增大资产规模的大型券商,其仅2013年就完成10次发债融资、2014年更是进行了29次发债融资,2015年开局至今,也已经进行了7次发债。

  “券商行业是有多少钱办多少事,在资金能力不济的情况下,想要实现快速扩张犹如天方夜谭。”成都某本土券商人士对《中国经营报》记者提到,在他看来,过去几年的时间内,太平洋证券并没有因为其上市公司的地位占到什么优势,其增长能力在过去甚至不如一些背靠大树的非上市券商。

  实际上,太平洋证券是2004年云南省政府为了托管“问题券商”云南证券专门成立。2007年,云南国资、云南省政府为了解决上市公司云大科技重组,拟通过股权分置改革方式、以太平洋证券定增参与的方式进行重组上市。但这一模式在彼时颇具争议,最终,虽然太平洋证券上市,但因其上市模式受到质疑而在此后的再融资等方案被一度搁置。导致了其虽然有上市公司的地位,但其发展却颇为掣肘。而在这样的背景下,太平洋证券的股东等待良久也未见起色,锁定期过去后,在2011年到2013年三年间,出现了大规模的密集减持。其中2011年重要股东减持数共计50余次、2012年则接近70次,2013年共计20余次,减持股份数以亿计。

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