股票账户管理 美日有何经验? - 金融 - 中国经营网_中国经营报

股票账户管理 美日有何经验?

  股市牛气冲天,沪指闯关4000点。新股民冲刺进场,两天开户百万。股市人气爆棚,挤爆中登公司系统。

  3月份,《账户管理业务规则(征求意见稿)》出台,对业务资质、业务规范、内控与自律管理等详加说明。本月“一人一户”限制全面放开,上限为20户。

  放眼海外,美国在证券账户管理上,自律为主,柔性监管;日本则重拳出击,严打黑社会“总会屋”开户购股,敲诈上市公司的怪象。借鉴境外发达市场经验,此其时矣!

  美国严控保证金交易

  美国3亿人口,股市开户人数多达8000多万,占总人口27%,半数以上家庭涉足股市,股票价值占美国家庭财产三分之一以上。

  美国证券交易历史不下两百余年。早年上市公司管理混乱,大户操纵造市。少数人垄断市场,拉抬股价,内线交易,获取暴利。一位股市大鳄自传中回忆,曾伪造身份开户,赚得人生第一桶金。

  经历1929年惊心动魄的大萧条后,1933年美国颁布《证券法》;次年成立美国证券交易委员会(SEC),防止市场垄断,打击不当投机。直到上世纪70年代,美国证券市场中投资多于投机,少有投机客一夜暴富的故事。

  华尔街市场的监管,多由证券交易所在自律基础上自己执行,包括照章审批公司上市和退市,查处违规违法行为。毕竟,任何违规违法行为,都直接破坏交易所的信誉和利益。因此,交易所认真及时查处的积极性,较之于高高在上的SEC,自然不可同日而语。

  美国公民投资股市,交易账户可分现金账户和保证金账户。前者支付100%现金,结算时必须付清现金。如果本金有限,美国法律允许证券交易业者(简称券商或经纪商)提供保证金账户透支投资服务。

  保证金账户交易,换言之,就是用别人的钱来做自己的生意,由杠杆原理为投资人扩大赚钱机会。作为硬币的另一面,操作不慎势必损失惨重。参与者必须充分了解风险,知晓利害,懂得进退之道。

  1929年华尔街股市崩盘前夕,抵押贷款投资证券占大市9%以上,过度的非理性借贷炒股,成为引发股市大萧条的原因之一,必须严加防范。为此美国国会在《1934年证券交易法》中,授权联邦储备局制定“保证金账户”法规。

  联邦储备局规定,美国公民如果开设保证金账户透支投资,个人提供的资金应达到一定的最低比例要求。这一要求系依当时货币信用的松紧、通货膨胀以及股票成交量的多寡而定。自1937年以来,经历多次调整变动。1974年后,对一般证券而言,一直规定为投资总额(按当时市场价值)的50%。

  举例来说,用保证金账户购买2万美元股票,至少需存入1万美元到保证金账户。在美国,开立一个保证金账户首次存款最少需要2000美元;第一次交易所需50%联邦保证金金额超过2000美元,差额部分必须补齐。共同基金、股票期权与30天内新上市股票(IPO),不能透支购买。

  为了防止抵押功能失控,放款无法收回,纽约证券交易所和证券商协会都规定:买进股票“维持保证金账户最低要求”为股票市值的25%;卖空股票“维持保证金账户最低要求”为股票市值的30%。一旦保证金账户内资产净值低于最低要求,券商有权要求客户在规定期限内追加保证金,否则将出售账户中的证券。实际上券商为安全起见,自定标准更为严格,买进和卖空标准为30%和40%。

  上世纪90年代,美国经济向好,保证金账户大行其道,好比摇钱树;2000年股市大泄,突如其来的“追加保证金通知”和清算抛售,令纸面富贵化为乌有,当事人追悔莫及。保证金账户交易,想说爱你不容易,关键在于投资人运用是否得当。

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