国轩高科33亿借壳东源电器疑云 - 金融 - 中国经营网_中国经营报

国轩高科33亿借壳东源电器疑云

  9月10日,东源电器(002074.SZ)发布《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》(以下简称《报告书》)称,公司拟发行股份购买合肥国轩高科动力能源股份公司(以下简称国轩高科)100%股权,交易价格为33.51亿元。受此消息影响,公司股价在当日和次日连拉两个涨停。

  资料显示,国轩高科主营业务为动力电池,此次交易完成后,国轩高科将通过借壳方式登陆A股市场。

  而《中国经营报》记者发现,国轩高科近年来收入和净利润呈现大幅增长,在业绩“高歌猛进”的背后是应收账款的激增。同时,国轩高科2011年的净利润竟然出现三个不同的版本。

  业绩暴涨

  东源电器于2006年登陆深圳证券交易所,主要从事高、低压开关及成套设备,电器自动化、配网自动化设备及元器件的制造和销售。

  随着国家电网公司实施集中招标采购,电力系统领域的竞争日益激烈,东源电器在企业用户领域的销售下滑,销售仍将依赖于国家电网公司。公司表示,现有产品结构中智能化产品占比不高,不能满足智能电网建设的需要,公司成长性不足。

  2013年,东源电器实现营业收入7.38亿元,同比增长24.45%,实现归属于上市公司股东的净利润为2913.98万元,同比减少21.11%。2014年上半年,公司实现营业收入3.84亿元,同比增加10.21%,实现归属于上市公司股东的净利润2074.88万元,同比减少35.26%。

  谈及此次重组的目的,东源电器表示,公司在保留输配电设备业务的同时,将盈利能力较强的锂离子动力电池业务及资产注入,增强上市公司的资产规模、盈利能力、核心竞争力,解决可持续发展问题。

  与东源电器业绩大幅下滑形成鲜明对比的是,此次借壳公司的国轩高科近年来业绩却大幅增长。

  国轩高科是国内最早从事新能源汽车用锂离子动力电池(组)自主研发、生产和销售的企业之一,主要产品包括锂离子动力电池组产品、锂离子单体电池(电芯)、磷酸铁锂正极材料等。

  《报告书》显示,2011年至2014年1~6月份,国轩高科实现营业收入分别为1.96亿元、5.53亿元、7.81亿元、3.52亿元,实现归属于母公司所有者净利润分别为3885.52万元、12750.53万元、22020.28万元、6981.83万元。

  2012年至2013年,公司营业收入同比增长分别为182.14%、41.23%,净利润同比增幅分别为228.15%、72.7%。

  然而,国轩高科的业绩神话却是依靠应收账款的突然飙升来实现的。

  数据显示,2011年~2013年,国轩高科应收账款和长期应收款(含一年内到期的长期应收款)账面价值合计分别为1774.58万元、2.5亿元和5.58亿元,占当期营业收入比例分别为9.06%、45.29%和71.41%。2012年、2013年应收账款和长期应收款账面价值同比增长1311.41%和122.79%。

  国轩高科应收账款账面余额2014年6月30日较2013年12月31日增加2.78亿元,增长77.11%,主要为2014年上半年销售给尚在信用期内的客户南京金龙客车制造有限公司的货款增加。

  上海一位券商人士对记者表示,从上述数据可以看出,国轩高科的应收账款的突然飙升,是公司业绩大涨的主要原因,而这样的业绩明显属于“虚胖”,冲业绩的迹象比较明显。

  其进一步指出,依靠应收账款拔高的业绩并不稳定,国轩高科生产的锂离子动力电池主要用于新能源汽车,而现在新能源汽车整体处于亏损状态,主要依靠政府补贴来维持,如果未来政府补贴减少或取消,则下游客户新能源汽车盈利前景堪忧,而国轩高科的高额应收账款将面临大额坏账计提,将会对公司的业绩产生重大不利影响。

 《报告书》显示,截至2014年6月30日,公司应收账款账龄在1年内的账面余额高达5.14亿元,占应收账款比例高达80.69%,计提坏账准备金额为2571.88万元;公司应收账款账龄在1~2年的账面余额高达1.17亿元,占应收账款比例高达18.35%,计提坏账准备金额为1169.55万元。

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