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国际PE巨头的中国打法

  【中国经营网注】近几年来,KKR、凯雷这些国际私募巨头在中国受到越来越多的关注。他们在华投资的每一次曝光往往具有“巴菲特效应”,被市场解读为对被投资公司的利好。那么,他们如何“玩转”中国市场的?


  据每日经济新闻报道,最近,两家全球PE巨头KKR与凯雷在华投资项目引起了媒体广泛关注。8月27日,圣农发展发布非公开发行股票预案,拟通过非公开发行方式向KKR发行2亿股份,发行价格为12.30元/股,锁定期3年。KKR将以不超过24.6亿元战略入股圣农发展,获得圣农发展18.0034%的股权。这是KKR第二次在A股市场以定向增发的方式入股上市公司。

  就在圣农发展对外公告拟向KKR定向增长当天,有媒体报道称,“凯雷拟购买万科9个商业物业的股权,交易金额介于60亿至70亿元,或者达到了100亿元”。随后,万科公告了与凯雷签订的合作意向书主要内容:万科与凯雷拟成立资产平台公司,凯雷和万科分别持有80%和20%的股权,该公司拟收购万科所拥有的9个商业物业。

  近几年来,这些国际私募巨头在中国受到越来越多的关注。他们在华投资的每一次曝光往往具有“巴菲特效应”,被市场解读为对被投资公司的利好。

  上一次KKR参与A股上市公司定增是在2013年10月1日,青岛海尔发布公告称公司拟以11.29元/股的价格,向KKR非公开发行约3亿股,募集资金约33.82亿元,锁定期3年。该次非公开发行于今年7月才宣告完成。到定向增发完成时,按青岛海尔的市价计算,KKR的账面浮盈已超过了10亿,一定程度上体现了二级市场对KKR所投资股票的看好。

  KKR在中国:战略性财务投资者

  KKR长期以来一直保持着国际PE巨头惯有的神秘与低调,其在中国的发展也延续了这一传统,很少主动在媒体上宣传自己投资的项目。根据国内媒体的报道,KKR在中国完成的第一单直接股权投资是2007年入股河南天瑞水泥有限公司。

  当年KKR通过项目公司TitanCement分三次完成了对天瑞的投资,总额达1.15亿美元,占天瑞水泥43.2%的股份。入股同时KKR还为天瑞水泥安排了一笔相当于3.35亿美元的人民币和美元双币种银团融资。之后KKR即开始帮助天瑞水泥提高竞争力并进行一系列的资本运作,随后逐步退出。2011年末,天瑞水泥启动港股IPO发行,成功登陆香港市场。上市时KKR的投资公司在天瑞水泥的持股比例已降到16.66%,上市后KKR仍不断减持天瑞水泥股份,至2013年9月,KKR已将所持股份全部减持。

  KKR在华的另一经典案例是2008年斥资1亿美金入股奶牛养殖企业现代牧业,同时计划帮助其提高牧场管理水平。当年9月即发生了“三聚氰胺”事件,奶源供应也引起了其他PE投资的兴趣。KKR在2009年时又追加了5000万美元的投资,当年通过AdvancedDairy共计持有现代牧业67.35%的股权。2010年现代牧业即在香港成功上市,IPO发行时KKR出售了一部分存量股,在现代牧业的股份比例下降到24.01%。2013年5月8日,蒙牛将KKR和另一PE公司鼎晖持有的现代牧业股份悉数购入,KKR完成了这一项目的全面退出。

  虽然是财务投资者的身份,但与国内的许多PE“只投钱不投力”不同,KKR带来的不仅仅是资本,更是公司管理及资本运作方面的国际经验:不仅协助公司进一步扩大融资,也帮助公司完善治理结构,提升管理水平,引进国际人才,寻找国外客户。因此,虽然很多时候不是控股股东,但KKR仍会介入公司的运作管理,做战略性的财务投资者。从入股开始,KKR便为未来3至5年后的退出做好精心的布局,包括股权架构的设计,未来上市规划,协助引入其他战略投资者逐步地退出套现等。

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