互联网金融冲击 证券业如何应对? - 金融 - 中国经营网_中国经营报

互联网金融冲击 证券业如何应对?

  中经导读:互联网金融给传统金融行业带来了不小的冲击,银行业、证券业纷纷寻求突围。近日,有报道称,在互联网金融的冲击下,券商以“零佣金”的策略来应对。虽然该报道已被相关券商否认,但是不难看出,在互联网金融的冲击下,未来券商佣金下调将是大势所趋。在互联网金融抢食传统金融业务的大背景下,证券业该如何应对?

  据上海证券报报道,伴随互联网金融涉足证券行业预期升温,互联网巨头们通过各种方式试图涉足金融行业,而具有牌照优势的金融企业则在思考互联网和金融企业混战下传统金融业该如何发展。对于证券行业,在互联网冲击下,券商的佣金率出现不断下降。继去年末某大型券商打出网上、手机开户“万三”低佣金率之后,近日又有数家中小型券商进行宣传,预计将开户佣金进一步下调至“万二”左右。我们认为互联网的冲击将加速传统经纪业务佣金率的下行速度。监管限制放松的预期增加了经纪业务佣金率进一步下滑的可能性,潘多拉的盒子或将就此打开。

  我国目前已经具备传统经纪业务互联网化的基础技术条件,但制度因素制约了传统经纪业务的全面互联网化。与美国网络经纪业务是伴随互联网技术的发展及商业运用有所不同,我国证券业发展初期就已经具备了网上证券交易的技术条件,制约网络经纪业务全面发展的因素源自严格的行业监管。由于我国网络经纪业务的准入门槛尚未全面打开,传统经纪业务的服务主体仍为传统券商,而网络经纪业务仍停留在网上委托交易的初级阶段。即使是提供网络经纪服务的大型券商,也仅是以简单网上交易通道为主的单一业务模式,在充分利用互联网信息技术、大数据技术等方面来提供全方位的网络经纪服务方面仍是空白。

  行业创新步伐的加快或就此打开潘多拉的盒子,是否放开互联网公司的行业准入限制为最大不确定性。2013年是券商创新的大发展之年,非现场开户以及营业部设置的放开等举措导致券商的传统经纪业务竞争更加激烈。从未来发展看,创新之势不可逆转,最大的不确定性来自于是否放开互联网公司的行业准入限制,一旦放开网络经纪业务的监管,允许互联网企业进入到经纪业务的竞争中来,将进一步压低传统经纪业务的佣金率水平,挤压证券经纪业务收入的增长空间,并加快我国证券经纪业务佣金自由化的步伐。

  政策管制放开是行业佣金率大幅下降的主要原因。纵观海外不同资本市场的发展历程,券商佣金率总是经历从政策管制到逐步放开的过程。伴随这一进程和资本市场的发展,证券行业的收入结构发生剧烈变化,从依赖垄断性收益的经纪业务扩散至承销、做市、资管等其他收益。1975年美国取消固定佣金制度,对于已经发展近百年的美国二级市场产生重大冲击,仅在佣金率自由化的前三年,佣金率累计下降就超过30%,佣金收入对行业收入贡献比重也逐年下滑。

  新技术运用带来的成本下降引发佣金率下滑第二波浪潮,上世纪90年代互联网技术的成熟运用为线上交易带来可能性。线上交易意味着证券公司可以省掉不必要的租金、人力资本开支,大幅降低运营成本,具有创新意识的部分券商借此机会开展网络经纪商业务,以与传统经纪商相比极低的佣金率吸引大批投资者,美国和韩国都是这一阶段的典型案例。从1994年到2000年,美国平均股票佣金费率下降74%;而在韩国网络证券交易兴起的1999年到2002年,韩国平均股票佣金费率下降超过60%。

  过去8年,中国证券行业佣金率水平历经49%的累计下滑,我们认为,从中国散户为主的投资者结构、证券公司降低佣金的技术实力和行业佣金率仍受政策保护三个层面来看,目前国内经纪业务的佣金率仍有进一步下降的空间。

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