山西或兜底中诚15亿黑洞 刚性兑付博弈 - 金融 - 中国经营网_中国经营报

山西或兜底中诚15亿黑洞 刚性兑付博弈

  “当时看这些项目都是资质很好的项目,是不会亏的。其实这类信托前几年已经在做了,当时还被定性为风险低于房地产信托的。很多银行都推过这类信托的,光大银行就有,15%年化 1.5年。”上述人士认为,“这次风险很大程度上也是由于周期太长,期限短点会好很多,因为长期的行情谁也说不准,风险就会增大。信托产品的周期通常为一到两年,像‘金开1号’这样三年期的并不多。”

  刚性兑付“潜规则”应被打破?

  值得一提的是,一些业内人士提及刚性兑付应该被打破,认为其背离了“风险与收益相匹配,高收益隐含高风险”这一资本市场永恒的规律,创造了一个“零风险、高收益”的神话。

  “市场需要这么一位壮士。”中信建投证券黄文涛认为,信托行业这轮快速发展以来一直存在刚性兑付的潜规则,这是压制行业估值和发展的重要因素。一旦刚性兑付紧箍咒被打破,信托行业发展将具备更为宽松的环境。从这个逻辑看,市场期待这么一个爆破点。

  “金开1号”事件也受到多家外资研究机构关注。美银美林指出,考虑到欧美此前的经验,第一个潜在的信托违约将会至关重要。如果此款信托产品最终违约,将是测试金融系统的首例违约事件。市场参与者普遍认为,一旦发生第一例信托违约,将会引发回购利率上升。

  巴克莱认为,信托产品的违约可能在中国金融部门和金融机构的名誉上触发一些短期的负面影响,然而,这对金融系统的长期健康发展是积极的,因为违约可以降低金融机构对投资产品隐含担保的一步。银行可以把它们的金融负债转移回投资者身上。此外,增加投资者和金融机构的风险意识,可以更多地以风险为导向修正对投资产品的定价。

  高华证券研究报告指出,政府允许该信托违约,可以收回多少资金取决于法律流程,市场将更加注重对于高风险信托的审查,加剧实力较弱的信托贷款借款人所面临的流动性问题。但是从长期来看,这种做法可以让投资者认识到信托产品并非“零风险”,从而有助于解决在“隐性担保”之下所面临的道德风险,进而改善中国金融系统的基本面。

  不过,也有业内人士认为打破刚性兑付的风险极大。光大证券分析师徐高指出,目前有些决策者认为应该主动引发信用事件,从而重塑市场纪律。这一说法看似有理,其实却是危险的、甚至是灾难性的。就像“金开1号”一样,谁能有把握将其与其他信托计划作出清楚的划分,让市场相信即使它违约了,也只是个案,而不影响其他信托计划的刚性兑付?

  徐高认为,中国目前如果有金融风险,一定不是局部性的,而是系统性。在这种情况下,决策者的误操作就成为最大风险所在。如果决策者放任信用事件的发生——比如放任“金开1号”违约——那就是对撑起影子银行体系的潜在信念的系统性摧毁,必然导致金融风险的集中爆发,亲手引发中国版的次贷危机。(编辑:禾田)

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