现金流吃紧负债率攀升
2018-05-05 09:16:13作者:刘媛媛 来源:中国经营网 评论:

近日,宝龙地产控股有限公司(以下简称“宝龙地产”,01238.HK)发布公告称,公司作为借款人与大丰银行有限公司作为贷款人就一笔2亿港元3年期贷款融资订立了融资协议。根据融资协议,各个利息期间的定期贷款融资利率为每年3.1%及香港银行同业拆息的总和。该笔定期贷款融资将用作公司一般营运资金用途。

《中国经营报》记者注意到,宝龙地产近来融资动作频繁。4月12日,公司宣布全资子公司上海宝龙已获准发行30亿元公司债券,成本不详;4月10日,公司发行了2021年到期的3.5亿美元优先票据,成本为6.95%;同日,公司在2017年度业绩发布会上宣布,其境内核心子公司首家获批银行间交易商协会中票、短融、永续中票,总额度超80亿元人民币。

有业内人士在接受记者采访时认为,宝龙地产多次释放资金需求或与其去年财务状况不完美有关。2017年,宝龙地产虽然收入和净利润实现了不同程度的上升,但现金流和负债率表现并不理想,融资成本也一直居高不下。

针对资金压力等方面的问题,记者致电致函宝龙地产相关负责人寻求回应,但截至发稿,未获回复。

上海区域少了50亿~60亿元的现金流

根据宝龙地产发布的2017年年报,2017全年,宝龙地产合同销售达208.82亿元,较2016年同期上升18.4%,比年初定下的目标超出近9亿元;实现收入155.93亿元,较2016年同期上升9.1%;其中,租金及物业管理服务收入18.04亿元,较2016年同期上升29.7%;净利润为38.68亿元,较2016年同期上升40.7%;毛利率为33.5%,较2016年的33.4%略有上升。

不过,在收入和净利润双双上升的背后,宝龙地产去年的现金流出现了一定程度的下降,负债率也大幅攀升。截至2017年12月31日,公司现金及现金等价物及受限制现金共99.62亿元,较2016年底减少1.8%;借款总额为355.36亿元,较2016年增长18.4%;净负债比率约为86.8%,较2016年上升10.2%。

梳理历年财报发现,宝龙地产的净负债率呈逐年递增趋势。2014年~2016年公司的净负债率分别为66.2%、70%和76.6%。

谈及现金流及负债率方面的问题,宝龙地产方面在3月27日于香港召开的业绩发布会上坦言:“负债率是偏高了,从去年的报表来讲,主要是上海少了50亿~60亿元的现金流,上海由于调控销售全封了,使得负债升高。公司对负债的考量主要是不去借贵的贷款,有合理的融资和便宜的土地就去做,如果不合适就宁愿放弃。”

与此同时,频繁融资的宝龙地产融资成本一直居高不下。财报数据显示,2014年~2016年,宝龙地产的融资成本净额分别为0.31亿元、3.64亿元、6.79亿元。不难看出,2015年公司的融资成本净额为2014年的十倍之多,2016年又呈翻倍增长。2017年,宝龙地产的融资成本净额虽降为5.73亿元,但相比之下,2017年龙湖地产的融资成本净额仅为0.45亿元。

上海中原地产市场分析师卢文曦在接受记者采访时指出,今年的房地产市场预期并不是太高,所以对房企手里的现金流有较高要求。如果本身现金流不多,很多借贷处于还债期的话,房企就比较被动。宝龙地产主打商业项目,住宅项目相对较少,没办法实现快周转,更需要大量的资金池做后盾,这可能是宝龙地产频繁融资的原因之一。

在易居研究院智库中心研究总监严跃进看来,对于宝龙地产来说,类似融资需求和其不断追求业绩成长有关。“这几年实际上类似企业业绩增速比较缓慢,所以必然要不断研究新的投资策略。而类似融资计划,工具比较丰富,也和其不断追求业务发展有关。尤其是宝龙地产本身在商业地产项目上比重大,没有太多住宅业务的支持,必然需要外部融资来做支持。”

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责编:赵芳迪 zhaofangdi@cbnet.com.cn

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