融创疯狂并购背后 冒险家孙宏斌的资本棋局
2017-06-24 09:00:42作者:林菁晶 来源:中国经营网 评论:

对于融创注资乐视,外界传言汹涌并饱含质疑。一方面,孙宏斌继续坚持:“老贾有前瞻性、有投入,是一个很稀缺的、有企业家精神的企业家。”“我看好老贾,看好乐视团队,他们有很好的基础,坚信他们能成功。”

但另一方面,乐视团队的人事发生大幅度动荡。贾跃亭申请辞去公司总经理职务,专任公司董事长一职,公司董事会同意聘任梁军为公司总经理。同日,杨丽杰因个人原因申请辞去公司财务总监职务,公司董事会同意聘任张巍为公司财务总监。

甚至,CEO的更换都不是由乐视自己宣布,而是由二股东孙宏斌提前宣布,这使得孙宏斌、贾跃亭与乐视的关系让人浮想联翩——贾跃亭在乐视的主导权是否开始动摇?

但外界更加关注的还是融创的“救命钱”和孙宏斌大刀阔斧的改革是否能让乐视起死回生。

“该合作的合作,该卖的都卖掉。”在强势的孙宏斌看来,业务臃肿又手握巨量土地的乐视急需盘活资产。

为回笼资金,乐视方面主动找到万科,希望以40亿元的价格向其出售位于三里屯的世茂·工三商业项目,最终以万科只愿意出价不超过20亿元的结局谈崩。而此前,乐视控股已把世茂·工三股权全部质押给中信银行,从而融资约20亿元。

此外,在孙宏斌的主导下,融创中国将和乐视展开“特色小镇”方面的合作,此前,华谊在中国做了好几个小镇,“乐视影业比华谊大多了,我们可以通过他们拿地,来做一些小镇”。人们纷纷猜测,这些原本因为乐视资金链问题无法跟进开发的土地或许才是融创对其投资的重要原因之一。

但有业内人士在分析了乐视的财务状况之后认为,融创的150亿元可谓救急不救命,要彻底挽救乐视远远不够。继高管离职、千人裁员、银行断贷、电视甩卖、供应商催款、与亚足联提前解除转播权等负面传闻之后,更是在近日传出其位于北京达美中心的办公地因未及时缴纳办公地费用,被停止物业一切服务的消息。

由此看来,乐视的资金缺口并没有完全填上,不知融创的下一次“救命钱”什么时候到来。

规模重于利润?

根据兴业证券对融创中国年报分析,公司从2016 年到现在补充了近6000 万方的土地储备,且大部分集中在前三季度。公司在一线城市土地市场火热的时候,重点在武汉、郑州、济南、西安等较好的二线城市布局,对于土地市场的投资时间把握较好。到目前为止,公司总土地储备在9000 万方左右,同时还有一些一二级联动的土地整体面积大概有4000 万方。

融创方面也称,公司目前没有资金压力,从创立到现在公司没有过资金压力。目前收紧招拍挂方式拿地,主要是准备足够的资金等待下半年并购市场的好机会。

但与此同时,利润却在下滑。尽管融创2016年全年实现合同销售额高达1506亿元,同比增长121%;权益合同销售额1040亿元,同比增长139%。但财务表现并不算优秀,毛利率13.7%,同比增长1.3%;溢利29.4亿元,同比下降19%。

对此,融创方面表示,最近两年净利润率低主要是因为财务费用和管理费用比较多,公司处于高速发展阶段,能够贡献利润的项目不多。但是未来新增项目逐渐减少,能够贡献利润的项目足够多,未来利润率肯定会提升,现在处于一个爬坡阶段。从其角度来看,更关注项目标回报率、周转、资金的使用效率等问题。

然而大举并购的战略也意味着需要借更多的资金用于周转,2016年年报显示,融创中国的长期债务和短期债务分别为802亿元和302亿元,账面现金为698亿元,股东权益为354亿元,净负债率达121%。而接连拿地之后,融创中国今年上半年负债率更是一度超过200%,位居众房企之首。

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