惠达卫浴二次冲刺IPO承压
2017-02-14 10:41:20作者:王登海 来源:中国经营网 评论:

近日,证监会网站披露惠达卫浴股份有限公司(以下简称“惠达卫浴”首次公开发行股票招股说明书。招股书显示,惠达卫浴拟在上交所上市,拟募集资金 82542.29 万元,用于年产 280 万件卫生陶瓷生产线、年产 300 万平方米全抛釉砖生产线、研发设计中心建设、营销网络扩建及品牌建设项目、信息化建设以及偿还银行借款。

早在2015年,惠达卫浴就曾提请IPO,却未能过会。时隔2年后,惠达卫浴再次提请IPO,但是在报告期内,惠达卫浴的产品多次被相关监管部门通报。有业内专家指出,其产品质量问题,或成为本次上市途中的拦路虎。

有关公司的经营情况,《中国经营报》记者致函惠达卫浴,但是截至记者发稿前,未收到回复。同时,记者也多次致电惠达卫浴,对方称目前是公司上市关键期,不便接受采访。

短期偿债能力低于行业水平

记者了解到,惠达卫浴的产品涵盖了卫生陶瓷、五金洁具、浴缸浴房、浴室柜和陶瓷砖五大类上千个品种。招股书显示,2013年、2014年、2015年和2016年1~6月,公司主营业务收入分别为183,601.16 万元、207,695.70万元、222,283.05万元和104,681.76万元,整体呈上升趋势。在上述同期内的净利润为11030.77万元、16383.81万元、10197.34万元、8213.18万元。其中,2015 年度,公司净利润较上年度减少了 6186.47 万元,降幅为 37.76%。

值得注意的是,惠达卫浴的存货和应收账款偏高,这两项的总值占据了公司近7成的流动资产。 招股书显示,2013 年末、2014 年末、2015 年末和 2016 年 6 月末,公司的存货账面价值分别为 62,066.73万元、64,166.05万元、62,627.64万元和62,259.38 万元,占流动 资产的比例分别为42.50%、43.83%、46.09%和40.42%,存货余额较大,占资产 比例较高。应收账款33372.44万元、35061.75万元、37957.63万元、35698.59万元,占流动资产的比例分别为22.85%、27.94%、23.18%

由于存货和应收账款居高不下,公司依靠银行短期借款解决公司日常生产经营、固定资产投资所需资金。招股书显示,2013 年末、 2014 年末、2015 年末和 2016 年 6 月末,短期借款占流动负债的比例分别为 65.40%、63.11%、54.61%和 57.90%,占流动负债比例较高。

同时,2013年末、2014年末、2015年末和2016年6月末,惠达卫浴母公司资产负债率分别为 43.73%、47.04%、45.55%和47.88%,而在2013年末、2014年末、2015年末,同行业可比公司的平均资产负债率39.64%、37.88%、37.09%,远高于同行业平均值。值得注意的是,截至2016年6月末,公司负债总额为 12.3亿元。

另外,招股书还显示, 2013 年末、2014 年末、2015 年末和 2016 年 6 月末,公司流动比率分别为 1.43、1.38、1.48 和 1.44,速动比率分别为 0.79、0.75、0.80 和 0.86,均低于同行业可比公司的平均水平。这也说明惠达卫浴资产的变现能力和短期偿债能力比同行业可比公司低。

在招股书中, 惠达卫浴明确表示,拟使用 20,000 万元募集资金偿还银行借款,以便降低公司借款规模,缓解公司短期偿债压力,节省财务费用支出,提高公司盈利水平。

值得一提的是,就是在公司急需资金维持营运的同时,公司却进行屡次分红。 2013 年、2014 年、2015 年和 2016 年 1~6 月,经股东大会审议通过,公司分别向股东分配利润 7,350.00万元、7,458.89万元、7,672.00万元和 6,393.33万 元。截至目前,上述利润分配已经全部实施完毕。

匿名的业内人士指出, 在公司现金流充裕的情况下,公司向股东进行分红本无可厚非。但是,在高额的银行借款以及短期还款能力较弱的情况下,还不断从公司抽血,未来若能侥幸上市中小股民的权益或难保障。

华东师范大学金融系副教授张慕濒认为,在非上市阶段,公司股东如果对投资回报率有一定要求,而银行短期贷款利息可控(相对较低)、贷款展期又比较方便时,公司用分红的办法维持股东投资回报率,这大概与投资协议的要求有关。“如果公司上市后依旧这么做,肯定是不合理而且会遭受股民质疑。”

*除《中国经营报》署名文章外,其他文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

中国经营报

经营成就价值

订 阅
最新文章
惠达卫浴二次冲刺IPO承压

近日,证监会网站披露惠达卫浴股份有限公司(以下简称“惠达卫浴”首次公开发行股票招股说明书。招股书显示,惠达卫浴拟在上交..[详情]

广东环保风暴倒逼家居建材行业洗牌

广东珠三角的一批家居建材企业,在2016年底的一场环保风暴中,因环保违规或不达标而被关停,早在春节前一个月就“提前放假”。[详情]