剧透万科大结局:恒大转让股份给深铁 王石退出董事会
2017-01-18 10:09:59 来源:野马财经 评论:

清仓?被接管?安全进入董事会?姚振华的宝能扑朔迷离。

持续一年多的万科股权之争,似乎快走出云烟缭绕的境地。

但实际情况果真如此吗?从种种迹象看来,硝烟不会这么快就散去。

华润退出,深铁上位

1月12日,万科发布公告称,深圳市地铁集团有限公司(下称“深铁”)将以22元/股的价格受让华润集团(下称“华润”)持有的万科15.31%的股份,总价值人民币371.7亿元。

至此,华润退出万科股权之争,华润官方微信的一则声明正式宣告双方分手。

上图来自华润官方微信

不过,华润的退出,似乎使得万科股权争夺战朝着以董事会主席王石为核心的管理层预期方向进行。不过,华润真正的退出还需国资委的批准。

若此次交易完成后,万科主要股东持股比例分别为宝能系25.4%,深铁15.31%,中国恒大(03333.HK,下称“恒大”)14.07%,万科事业合伙人7.12%,安邦保险集团(下称“安邦”)6.18%。

随后恒大、安邦等大股东均已对相关事宜表态。宝能系最后也进行表态以压轴。

深铁一举成为万科第二大股东,“救星”入局,加上万科事业合伙人公司的股份,而在万科发布的权益报告书中,深铁表示不排除在未来12个月内进一步增持万科的可能性。一时间,外界纷纷猜测深铁要谋取万科第一大股东地位。

但是,宝能系掌门人姚老板或许内心是不答应的。以“手法凶猛、一掷千金”著称的“野蛮人”不是那么容易就能被打倒的。

那么姚老板的宝能系在这场争夺战中到底将走向何方,以何种结局收场呢?

猜想一:清仓,盈利200亿出局

此猜想又分为三种情况。

有媒体报道,华润的退出是由于曾受到来自监管层的压力,国资委作出“央企不与地方争利”的明确表态,要求华润配合深圳市政府妥善解决问题。

那么,宝能系手中持有的万科股票同样面临“被解决”的问题。不过,宝能系就算要清空,以什么样的方式清空,将手中的筹码交给谁,仍旧是一个问题。

按照如今这场战争的态势,想必短时间内不会再有别的势力敢进场。而万科现有的股东中,深铁(若华润成功退出)、恒大和安邦进行接盘的可能性最大。

但是,摩根大通分析师Katherine Lei等在2016年7月12日的研究报告中提到,宝能动用约430亿元人民币在二级市场收购万科股票。如果加上计入渠道费用、资金利息等,成本不低。按万科A股最新收盘价(2017年1月17日)20.80元计算,宝能系持股市值583.2亿元,账面浮盈约153.2亿元。值得注意的是,2016年7月,万科派发上年度分红,宝能系税后分红接近19亿元。

而如果按华润退出的价格22元/股算,宝能这部分筹码价值高达614.7亿元。

首先来看深铁。

截止2015年12月31日,深铁总资产2403.97亿元,流动资产862.72亿元。

上图来自万科相关公告

按此资产状况算,深铁接手华润持股存在很大的财务压力,就更别提接盘宝能系手中的筹码了。

深铁主要资金来源于深圳市政府拨款,市场化融资能力有限。2015年获政府拨款达736.65亿元,而通过市场化融资手段仅融资67亿元。

上图来自万科相关公告

一方面,深铁这种背景,不太可能像赵薇那样通过五十倍高杠杆借贷的手段募集资金。另一方面,来自财政的市政建设资金怎么可能变身为企业并购资金呢?既然这样,那又谈何接手完华润持股,又接手宝能系的筹码,或者说是舆论偏向的“接盘恒大持股”。

再来看恒大。

继华润发布微信声明后,恒大于2017年1月13日也发布了相关公告,似乎在表明自己的态度。

意思就是,恒大短期内不再增持万科股份,并有意向将所持有的万科股份卖出。

这就很有意思了,恒大难道是在表达自己无心加入贵圈股权争夺战?那又打算将手中的筹码卖给谁呢?

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