宝能:凶猛资本局背后的法律谋略
2016-11-28 17:01:30作者:屈丽丽 来源:中国经营报 评论:

  编者按/出色的盈利能力、分散的股权、被低估的市值,所有这一切,成就了资本敏锐嗅觉下最好的“猎物”。也就在这样的背景之下,宝能系(宝能系的核心平台——深圳市宝能投资集团有限公司,以下亦可称“宝能集团”、宝能)开始闯入人们的视野。继掀起举国皆知的“万宝之争”后,宝能在南玻A(000012.SZ)与管理层的博弈再次进入人们的视线。

  11月15日晚间,南玻A发布《关于公司将发生重大人事变动的风险提示公告》,称董事会收到董事长曾南、董事/CEO吴国斌、财务总监罗友明、副总裁柯汉奇、副总裁张凡、副总裁张柏忠、副总裁胡勇辞去其在南玻集团担任职务的辞职报告。

  包括董事长在内的高管集体辞职,让人们猜测这是否是继万科王石之后,南玻A管理层对于大股东“宝能系”的再次对抗?当然,这也让人们对宝能系的资本局充满兴趣,它的资本到底是从哪里来,如此庞大的资本体量,它的目标到底是什么,在国内严格的金融监管政策背后,宝能又是如何一次次险峰求胜的呢?《中国经营报》本期商业案例重点从产业资本、金融、法律等角度对宝能系进行洞察。

  架构

  潮商新秀的资本架构

  如果说黄光裕、马化腾最早让人们看到了潮汕商人的企业家格局与商战精神的话,作为宝能系掌门人的姚振华更是让人们看到了潮汕商人在运用资本上的闪转腾挪和纵横捭阖。

  公开信息显示,姚振华在深圳最早的商业痕迹,是于1995年创办、由其出任董事长的新保康蔬菜实业。成立后的3年内,新保康蔬菜实业不仅在深圳连开十余家蔬菜商超,也正是由于蔬菜商超在产业链前端(种植端)与土地的紧密关系,姚振华在1996~1998年连续三年都有在深圳多处获取土地的记录,这也由此开启了他在地产界的最早记录。

  由于2000年开盘的中港城首战告捷,姚振华开始了他的第一次产业转型,由果蔬生意转型房地产,并逐渐与其弟弟姚建辉一起搭建起了宝能系。

  应该说,地产是宝能系资本原始积累的重要来源,2003年,宝能系突然入股彼时正计划上市的老牌国企深业物流,在深业物流的“一进、一拆、一分”的过程中获得丰厚回报,并在之后又陆续拿下建业集团、中林实业的国资部分。2009年起一直到2015年,宝能系在地产领域的布局加速,并将在深圳大获成功的宝能太古城模式推向全国。

  地产与资本的紧密关系在此时变得日益明显,地产开发需要的巨额资金,让宝能意识到了金融的重要性,并由此开启了宝能系在金融领域的布局,由地产而入金融,可以说是宝能在产业布局上的二次升级。

  2000年3月23日,宝能系的核心平台——深圳市宝能投资集团有限公司(以下简称“宝能集团”)成立,由姚振华100%持有。同时,姚振华通过宝能集团持有钜盛华96.03%股份(后有工商资料显示是99%)。此后,2012年2月8日,作为宝能系试水金融领域关键一步的前海人寿也宣告成立,当时注册资本金为10亿元,两年后增到25亿元。

  最早的工商资料显示,前海人寿共有七大股东,其中包括持股20%的钜盛华实业、持股20%的深粤控股、持股19.8%的粤商物流、持股19.65%的凯诚恒信、持股5.52%的健马科技、持股4%的广州立白企业集团等。但根据媒体报道,由于股东中深粤控股、粤商物流、凯诚恒信三家公司很可能是宝能集团的裙带公司,宝能系实际已控制了前海人寿最少79.45%的股权。

  应该说,前海人寿最初受到关注是其保费收入在保险市场上的“逆袭”。公开数据显示,2013年前海人寿的保费规模就突破百亿元,达143.1亿元,在全国人身险公司中排名第13位。2015年,由于前四个月就几乎完成了2013年的全年规模保费,前海人寿宣布2015年的(规模)保费达500亿元左右,2016年目标1000亿元。

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