2300亿专项债放量发行 对国开债信用债产生挤出效应
2018-08-24 10:07:42作者:黄斌 来源:21世纪经济报道 评论:

  8月初至23日,地方政府专项债发行规模已达到3086.79亿元,约为7月份发行量的2.5倍;其中,8月15日至23日短短一周多时间里,专项债发行规模已达到2369.28亿元,是8月初至8月14日发行量的3倍多。

  “最近花很多时间忙地方政府债的发行工作,其他工作都有点顾不上。”8月23日,某国有大行东部某省分行行长对21世纪经济报道记者表示。8月下旬以来,其与地方财政局的沟通开始变得非常频繁,沟通目的只有一个:协助总行地方政府发债。

  7月23日,国务院常务会议提出要加快新增专项债的发行。8月14日,财政部公布的《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》,该意见要求:加快专项债券发行进度,各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%,剩余的发行额度应当主要放在10月份发行。今年新增专项债的额度为1.35万亿元。

  此前,已有大量分析指出,由于7月份之前新增地方政府专项债发行较少,预计8月-9月份将有近万亿元的发行规模。

  而在监管配套措施的合力驱动下,地方政府专项债正以前所未有的速度发行。Wind数据显示,8月初至23日,地方政府专项债发行规模已达到3086.79亿元,约为7月份发行量的2.5倍;其中,8月15日至23日短短一周多时间里,专项债发行规模已达到2369.28亿元,是8月初至8月14日发行量(717.51亿元)的3倍多。

  分析人士指出,地方政府专项债的密集发行还将持续,其间将对政策性金融债、信用债产生挤出效应。

多类项目收益债问世

  地方政府债分为一般债和专项债两种:前者针对没有收入的公益性项目发行,还本付息之责交由政府一般公共预算;后者则针对有一定收益的公益性项目发行,由对应的政府性基金或专项收入还本付息。而从资金用途来看,二者同时还可以分类为置换债券和新增债券。

  据海通证券首席宏观分析师姜超统计,今年1-7月地方债发行的主要是置换债,累计发行有超过1.37万亿,而新增债从5月份才开始陆续发行出来,6月和7月发行量逐渐上来。此前地方债发行工作中,更侧重于推进债务置换进程,而新增债券发行相对较少。

  据中债资信公用与机构部分析师苏锦河测算,截至2018年7月末,今年地方政府新增专项债发行量仅约为1503亿元,其中,前5个月发行量均为0,6月和7月分别发行412亿元和1091亿元。据此测算,8月-9月地方政府专项债发行规模约为9300亿元。

  记者根据Wind统计,8月初至23日,地方政府专项债发行规模已达到3086.79亿元。其中,8月15日至23日短短一周多时间里,专项债发行规模已达到2369.28亿元。

  发行规模提升的同时,品种也在进一步丰富。例如,广东省近日便发行了一只10亿元规模的10年期水资源专项债券,中标利率为3.96%。

  同时,专项债中的项目收益专项债新类型涌现,陆续出现珠江三角洲水资源配置工程专项债券、四川省成都市锦江绿道专项债券、四川省简阳市城乡供水专项债券、四川省泸县乡村振兴专项债券等、四川省绵阳市永兴污水处理专项债、四川省绵阳市游仙经济开发区专项债六个品种。

  相比而言,此前一年多的时间内,项目收益专项债仅为土地储备、收费公路、棚改、轨交、教育类五个细分品种。

  在发行主体、发行时间、期限都一样的情况下,项目收益债利率出现分化。一般来说,项目收益专项债偿债来源于项目收益,其风险要高于普通专项债,因此利率高于普通专项。比如四川发行的绵阳经开区专项、绿道专项债利率都高于同期限的普通专项债。

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