李扬谈去杠杆:货币政策将会趋紧
2017-09-27 15:43:23 来源:新浪财经 评论:

“第三届复旦首席经济学家论坛”于9月23日在上海举行。国家金融与发展实验室理事长、中国社会科学院原副院长李扬出席并演讲。

  李扬认为,去杠杆的重点在国企、地方政府、处理不良资产三个方面。他透露,正在为相关部门做国企不良资产处置方案。李扬强调,要想去杠杆,先要管住货币,因此,“今后若干年,货币政策趋紧是主要倾向”。

以下为演讲摘编:

  李杨:我讲五个问题。我们先看去杠杆,去杠杆是解救此次危机的一个必要条件,这一点不用多说了。在中国,对这个问题的认识,实际上是有一个层次的。在去年的中央经济工作会议上,习主席对当前面临的经济问题以及这些经济问题所连带的经济问题有概括:今后一个时期,我国实体经济的主要风险,将集中体现为经济增速下滑,产能过剩,企业困难加剧和失业率上升。这是反映在实体经济领域的情况。

  作为他的镜像,金融领域也一定有所表现,那就是杠杆率攀升,债务负担加重,成为不良资产。今年7月份的全国金融工作会议就集中体现为这样一个判断:金融风险的源头在高杠杆,从而确认了下一步整顿金融秩序也罢,加强监管也罢,所有工作的重点就是去杠杆。

  去杠杆这个问题,如今愈加的紧迫,我们说国际评级机构连续调降我国主权信用,凸显了我们去杠杆的紧迫性。今年5月24号,穆迪公司把我们的评级调降,它的理由是中国实体经济的债务规模将快速增长,大家记着,这个事情需要检验,相关改革措施难见成效,他给了一个很负面的评价,政府将继续通过刺激政策,维持增速。我们今天这个会不是说未来五年吗?他看到我们的五年是这种状况。

  在9月21号,标普也调降了我们的评级,依据就是长时间强劲的信贷增长,提高了中国经济的金融风险,同时尽管中国政府近期加大控制企业杠杆水平,有望稳定中期的金融风险趋势,但是他们预计未来两到三年的信贷增长速度仍不低,会继续推动金融风险逐步上升,这我们都是可以再检验的。

  我们当然是不同意这些机构的看法,作为国家级的智库,最近这几个月,我们也和国际评级机构紧锣密鼓的磋商,告诉了他们一些我们的看法,我们的算法,以及我们的评价,他们也告诉我们一些他们的看法,他们的判断,特别是告诉了我们,他们判断的重点是什么。

  主要问题其实还是涉及到两块,一块就是实体经济,在基本面的问题上,国内外没有争议,我们现在在反驳他们的时候,我们喜欢拿基本面反驳他们,但是他们在给我们降级的时候,不否定你基本面好,这就是鸡跟鸭讲,不能在一个问题上讨论。

  但是在金融风险的高杠杆问题上,我们的识别能力、管控能力和效力,仍有进一步改进之处,也就是说国家治理金融风险的能力有待提高。

  我们注意到,国际组织给我们评价的时候,主要是对能力进行评价,给了我们调降的结果,我们认为是他山之石,值得认真学习。但是这种情况,我们不要外国人讲,中国党和政府已经深刻的认识到这个问题,经过两年多的研究,不断深入,我们现在开了全国金融工作会议,而金融工作会议确定了一系列的加强监管,防范风险的措施,这些措施,是在体制机制上,解决中国的高杠杆和高债务问题,所以我们也应当直接正面的回应了国际社会的质疑。只可惜现在国际社会没有认真的听,还一意孤行,给我们调降。

  我们现在说第二个事,实际上从2007年开始就说去杠杆,但无论是国际上还是国内上,去杠杆都非常的不一样。很重要的原因就是去杠杆是一个紧缩措施,稳经济必须加杠杆,在金融结构没有变化的时候,金融科技的使用没有革命性突破的情况下,去杠杆和稳经济是矛盾的,那么在经济下行压力依然很大的情况下,在全球经济依然没有向好的情况下,稳经济是世界各国的一个政策重点,所以去杠杆总是受到损失。所以我们看到全球现在言必称去杠杆,但是去杠杆的成绩并不显著。

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