美联储“缩表”落地 中国货币短期难宽松
2017-09-23 09:28:28作者:谭志娟 来源:中国经营网 评论:

第三,12月有新闻发布会,美联储可以更好地与市场进行沟通。

而据CME“美联储观察”,美联储12月加息25个基点至1.25%~1.5%区间的概率由会前的53.3%升至73.4%。

渣打中国财富管理部投资策略总监王昕杰则对记者表示,“根据美联储的点阵图,预计未来十二个月会再加息两次。”

不过,他同时指出,随着美国年内继续加息一次的概率上升以及其他主要央行退出量化宽松的时刻表仍不确定,美元可能迎来短期反弹。

缩表对中国短期影响或有限

美联储10月开启缩表进程,这对中国影响几何?

“美联储缩表主要从汇率渠道和金融市场方面对中国产生影响。”边泉水告诉记者:首先从汇率上看,美联储开启缩表,有望推升美元指数重新展开一波上行,人民币汇率升值趋势可能终结,或转为双向波动。

在他看来,一方面,从本次FOMC会议的声明来看,美联储货币政策仍将进一步收紧,同时缩表将事实性推升美债收益率;另一方面,市场对欧元区的货币收紧定价预期也相对比较充分,但欧元区的经济增长以及通胀上升的可持续性,对全球贸易复苏的依赖性较高。“全球贸易的改善,随着中美名义GDP增速的下行,可能趋于走弱,这将令欧元区经济复苏转弱,从而影响欧央行决策,并压低德债收益率,美德国债利差可能转向走扩,美元指数或在四季度迎来一波‘衰退型上涨’。”边泉水进一步说。

其次,从金融市场上看,美联储缩表将对美债收益率形成提振,但由于中美利差仍处于相对高位,对中国金融市场的影响,短期来说相对有限。

王昕杰也认为,“考虑到自2016年下半年以来全球经济处于‘适度增长,通胀水平温和’的环境,以及其他经济体偿债能力提升,预计美国收紧货币政策未必会造成其他市场显著的资本外流,对新兴市场和中国的外溢性效应或许有限。”

中国需要跟随美联储缩表吗?多数受访专家预计,中国不会,也没有必要跟随美联储缩表。

边泉水对记者指出,“中国央行的资产负债表相对独立,不会跟随美联储缩表,但中国的货币政策短期仍难以大幅宽松。”

他表示,为了配合金融去杠杆,加强金融监管,整体央行货币政策基调仍然是以稳为主。而且人民银行的资产负债表结构与美联储差异较大,中国在货币政策选择上,主要参考中国经济自身的状况,可以使用数量型货币政策工具(缩表、OMO、MLF、存款准备金),也可以使用价格型货币政策工具(利率等)。

“从目前的选择来看,央行会综合运用两种工具。即使出现短期的缩表,也跟美联储缩表关系不大。”边泉水说。

方正证券首席经济学家任泽平也持类似看法,在他看来,美联储资产负债表2008年以来扩张近3.9倍,且MBS(抵押贷款证券化)这种有毒资产占比从0上升至39%,短期债券占比下降至0,迫切需要调整;而中国央行资产负债表仅扩张了1.05倍、无有毒资产,且中国经济增速明显远高于美国。并且,中美利差今年以来持续扩大,目前为约140个基点,足够宽厚。

不过,这对全球市场的中长期冲击值得警惕。

有分析人士指出,随着美联储缩表的推进,其长期冲击仍需警惕。因为中长期来看,缩表将直接影响美债供需关系,推动美债收益率上升,美债收益率正是全球资产定价的重要基准之一。此外,缩表将收紧美元流动性,给美元带来升值压力,考虑到资金回流美元资产等因素,新兴市场将面临更大的本币贬值和资金外流挑战。

也就是说,对于全球市场流动性,美联储缩表对市场的心理影响可能会大于实际影响,短期影响或大于中长期影响。

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责编:胡月 huyue@cbnet.com.cn