特别国债续发落地,机构称将提振短期资金面情绪、支撑债市
2017-08-23 10:08:12 来源:澎湃新闻 评论:

随着8月22日财政部的一纸发行公告和央行的表态,市场一度担心或对资金面和债市造成波动的特别国债到期一事,正式尘埃落地。

财政部8月22日公告称,经国务院批准,财政部将采取滚动发行的方式,依法合规、稳妥有序地向有关银行定向发行6000亿元特别国债。考虑到实际需要,拟发行的特别国债期限为7年期和10年期,利率参考市场水平确定。同时,中国人民银行将面向有关银行开展公开市场操作。

随后,央行研究局局长徐忠在接受《金融时报》采访时称,此次特别国债滚动发行基本上比照2007年的做法,不会对金融市场和银行体系流动性产生影响。

2007年财政部发行特别国债用于购买外汇注资中投公司,将于2017年8月29日到期兑付的这6000亿元,是当年发行的第一期特别国债。

市场倾向于认为,无论财政部发文、还是央行表态,以及7年国债发行利率远低于市场同期利率水平,反映出政策层对于市场维稳的态度,预计不会对市场资金面带来冲击。

如何滚动发行:完全对冲到期量,发行利率低于市场同期限利率

上万亿规模的特别国债陆续到期后是否续发,以什么方式续发,是否对资金面和债市产生冲击,是近期市场关心的焦点之一。

从发行规模上看,此次定向发行的6000亿特别国债,完全对冲了到期量。

而从发行利率上看,则低于市场同期限利率。

根据财政部披露的信息,第一期特别国债期限7年,发行面值4000亿元,票面利率3.60%;第二期特别国债期限10年,发行面值2000亿元,票面利率3.62%。两期特别国债均为固定利率附息债,可以上市交易。

徐忠表示,特别国债参考市场利率发行,且7年期特别国债发行利率略低于10年期,既尊重市场,又反映了合理的期限溢价,有利于增强国债收益率的市场基准性。

邓海清认为,从利率上看,7年期利率发行利率明显低于市场同期限利率,利多债券市场。目前,债券市场10年期170018为3.62%、7年期170013为3.695%,而此次发行的10年期利率3.62%、7年期利率3.60%,特别国债的定向发行对7年期国债利率有向下引导的作用,利多债券市场。

对流动性影响:有助于提振短期资金面情绪

谈及特别国债规定发行对流动性的影响,徐忠在接受金融时报采访时表示,财政部新闻稿中提到人民银行将同时面向有关银行开展公开市场操作,这表明财政政策与货币政策将协调配合,维护特别国债滚动发行过程中金融市场的稳定。

“可实现财政债务总额不变、人民银行资产负债表不变、相关金融机构资产负债表不变、银行体系流动性不变。”徐忠称。

中信建投证券宏观与债券首席分析师黄文涛认为,货币政策稳健中性态度不会改变。特别国债定向续发机制确立,此前对特别国债带来资金面扰动的忧虑也将随之消散,有助于提振短期资金面情绪。但是特别国债定向续发本身不会增加流动性,在银行体系低超储率情况下,市场资金面松紧高度依赖于央行资金融出,而从当前央行融出情况来看,货币政策更倾向于中性偏紧,资金利率难以大幅下行。

邓海清也认为,政策层维稳态度明显,财政部的公告和央行的表态反映出央行对市场预期引导明显加强,对债券市场形成支撑。总体上,从流动性角度看,特别国债发行对市场同样不会产生利空影响。

今年还将有963.78亿特别国债陆续到期

2007年,财政部经授权,宣布发行2000亿美元的特别国债(合人民币约1.55万亿元),用于购买央行的外汇储备,并用于中投公司成立的资本金。当年的特别国债共分8期发行,其中,第1、7期采用定向发行的方向,发行规模高达1.35万亿元,剩余2000多亿元则通过公开市场发行。

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