6000亿特别国债月底到期:大概率定向续作
2017-08-18 09:54:28 来源:21世纪经济报道 评论:

6000亿特别国债月底到期

2007年,为注资中投公司,中国发行了约1.55万亿特别国债,其中6000亿将于8月29日到期。特别国债是否和如何续作,是今年下半年货币政策、财政政策操作中不可忽略的事件。分析认为,考虑到偿还特别国债将加大财政压力,续作特别国债是大概率事件。那么,可供选择的续作方式有哪些?又会产生怎样的影响?

是否以及如何续作也将对市场流动性以及央行资产负债表产生重大影响。数据显示,7月末中国央行“对政府债权”(全部为国债)余额为1.53万亿元,占央行总资产的比重为4.36%。与美、欧、日等国央行相比,这一比重偏小。因此有建议认为,中国央行应该增加对政府债券(国债)的现券购买和长期持有,进而建立起以国家信用为基础的货币发行机制。(杨志锦)

2007年发行的1.55万亿特别国债,首批6000亿元额度将于8月29日到期。

这笔不用于弥补年度赤字,而是转为中投公司资本金的“特别国债”,后续走势引发市场广泛关注。

中投公司目前仍正常经营,未有回笼资金的迹象,市场普遍预计这1.55万亿元特别国债将进行续发。

1.55万亿特别国债中,有约1.35万亿元实际上由央行外汇购买。央行持有的这部分特别国债的变动,意味着市场流动性的改变,这也是市场关注的焦点。

1.55万亿特别国债缘由

2007年6月29日,经全国人大常委会表决决定,批准发行1.55万亿元特别国债购买外汇,同时相应上调2007年年末国债余额限额。

2007年我国国际收支呈现“双顺差”的局面,在当时体制下,央行在外汇市场上大量购买外汇,被动投放大量的基础货币。为维护经济和物价稳定,央行又需通过货币政策回笼大量投放的基础货币。

但流动性偏多的问题仍然突出,央行对冲操作的难度也在加大。发行特别国债购买央行外汇,当时具有“一石三鸟”的作用。

一是有利于抑制货币流动性,缓解央行对冲压力;二是央行减少外汇,增加国债持有,能以国债作为操作工具,释放或回笼流动性,促进财政和货币政策的协调配合;三是1.55万亿特别国债,作为中国投资有限责任公司的资本金,由中投公司进行海外投资,增加我国外汇投资渠道,提高外汇经营收益。

2007年8月29日,财政部发行了第一期特别国债6000亿元,面向境内商业银行发行,期限为10年,票面利率为4.30%。最后选定了尚未上市的中国农业银行,通过中国农业银行“中转”,向央行发行6000亿元特别国债。

具体操作路径是,财政部向农业银行发行6000亿元特别国债,筹集人民币资金后,向人民银行购买等值的外汇,同时,人民银行利用卖汇获得的6000亿元人民币向农业银行购买等值的特别国债。

这是按照市场化方式操作。因为根据《中华人民共和国中国人民银行法》第二十九条:“中国人民银行不得对政府财政透支,不得直接认购、包销国债和其他政府债券”。

财政部有关负责人当时表示,6000亿元特别国债发行本身对宏观经济政策来说应该是中性措施。发行特别国债购买外汇后,将增加央行持有的国债,为央行公开市场操作提供一个有效的工具,央行通过逐步卖出特别国债调节货币供应量,缓解流动性偏多的问题。

此外,央行用出售外汇所得资金,及时向农行买进特别国债,也不会对农行的资金头寸、资产负债、正常经营产生影响。

在这之后,财政部又发行了七期特别国债,累计筹得1.55万亿元资金,其中,1.35万亿元“借道”农行购买了央行的外汇,另有约2000亿元面向社会公开发行(通过发行国债,从市场吸收流动性)。

续发,还是偿还?

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责编:胡月 huyue@cbnet.com.cn

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