利率调整助力“稳健中性 ”落地 一季度货币料维持“紧平衡”
2017-02-11 13:19:14作者:谭志娟 来源:中国经营网 评论:

调高公开市场逆回购以及SLF(常备借贷便利)各期限的利率,连续暂停公开市场操作……迥异于去年的信号在一开年让市场感受到了“紧”的气氛。

截至2月10日,央行已经连续第六天暂停公开市场逆回购操作,至此2月第一周公开市场净回笼资金4750亿元。在此之前,央行已经在1月24日上调MLF(中期借贷便利)利率,“加息周期”似乎正在开启。

央行研究局局长徐忠的解读是,公开市场操作中标利率是通过央行招标、公开市场业务一级交易商投标产生的。 这与存贷款基准利率上调这种传统意义的“加息”存在较大差别。

受访经济界专家称,公开操作利率调整可能是为了挤泡沫防风险。无论是节前MLF利率上调,还是节后逆回购利率和SLF利率上调,均是对前期货币政策防控金融风险思路的延续。

受连续调整的影响,央行暂停逆回购的5天来,除隔夜和1周期限的利率在上下小幅波动外,2周、1个月、3个月、6个月、1年期限的利率均呈现小幅上行态势。其中,3个月Shibor利率从2月4日的3.9348%上升到2月9日的4.1440%。

受此带动,“稳健中性”的货币政策取向正在得到有力执行。

利率中枢上行旨在挤泡沫防风险

从短期到中期市场利率的接连调整,市场做出货币政策真正开始转向“稳健中性”的直接依据判断。

2月3日,央行全面上调逆回购中标利率10个基点,这是2015年以来首次上调公开市场逆回购利率。当天,央行进行的200亿元7天期逆回购操作中标利率2.35%,此前为2.25%;进行100亿元14天期逆回购操作中标利率2.5%,此前为2.4%;进行200亿元28天期逆回购操作中标利率2.65%,此前为2.55%。国债收益率随之上行,10年期国债收益率达到3.4%。

“此次10个基点的上调幅度主要为了防风险,抬高资金成本迫使金融机构去杠杆,减少金融风险。本次回购利率的调整预计会告一段落,利率调整主要是为了挤泡沫防风险。”银河证券首席经济学家潘向东对记者分析称。

同日, SLF利率也顺势上调。调整后的隔夜、七天、1个月利率分别为3.1%、3.35%和3.7%。

而在此之前,1月24日,央行对22家金融机构开展MLF操作共2455亿元,其中6个月1385亿元、1年期1070亿元,中标利率分别为2.95%、3.1%,较上期上升10个基点。MLF是由央行于2014年9月首次推出并作为一项货币政策工具以扩大中期货币基数。在业界看来,此次操作针对商业银行及政策性银行。随着中国实质性放开存贷款利率,MLF利率实际上扮演着中期政策利率的角色。

“去年8月央行开始‘收短放长’操作后,资金成本中枢明显上升,R007(七天回购利率)出现超过7天SLF利率的情形。SLF利率的此次顺势上调,再次印证央行通过抬升资金成本、助推金融机构主动去杠杆的调控思路。”长江证券首席宏观分析师赵伟认为。

对于上述SLF等利率上调的原因,方正证券高级宏观分析师杨为敩对《中国经营报》记者表示,“此次利率的上调可能意味着政策进入一轮紧缩周期。其调整的一个背景是有大量的剩余流动性,并且这些剩余流动性风险偏好并不低,这可能会对实体与金融层面带来或多或少的风险。”

“自去年四季度MPA考核完后,整个制度层面对委外或杠杆潜在的金融风险约束作用明显变弱了。但央行对资产泡沫或杠杆等保持非常警惕的态度。当潜在的风险约束变弱之后,央行积极从提高资金成本上去控制金融风险,我认为这可能是主要的原因。”杨为敩进一步分析称。据悉,MPA是在季末考核时考核商业银行的全部资产,也称为对广义信贷类资产的考核。

对于上述举措,赵伟认为,近期货币政策操作延续了前期抑制金融市场杠杆、防控金融风险的思路,使出连环招表明央行防控金融风险决心坚定。

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