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城投债迎3500亿兑付大考 风险尚可控

经济 来源:中国经营报 作者:杜丽娟 2014-04-12 08:53:31 阅读: 评论:0

  编者按/进入2014年,先是光伏行业的“11超日债”未能按期兑付利息,随后是中小企业私募债“13中森债”未能如期支付利息,再加上中诚信托以及天威保变债券的违约危机,2014年一季度已经昭示出违约潮将至。二季度信托与城投债密集到期,在产能过剩问题日益突出、经济状况未见明显好转的今天,中国是否将迎来大面积的兑付危机?中国版的“雷曼时刻”是否已经到来?

  “11超日债”打破了债券市场零违约的局面。然而,违约事件是否会继续发酵?随着兑付高峰期的即将到来,城投债还本付息的能力将受到重大考验,也成为值得市场关注的焦点。

  根据交通金融研究中心发布的报告称,2012年、2013年城投债规模迅速扩张,2014年将迎来3500亿元的兑付高峰,其中三四月兑付压力较大。而受超日债影响,一些评级机构开始对城投债发债主体以及背后政府担保表示担忧。

  4月初,大公国际因为哈尔滨市国资委将哈尔滨投资集团有限责任公司(下称“哈投集团”)下属部分资产划出,而将哈投集团列入负面观察名单。此前,大公国际还对部分城投债产品采取降级措施,以对冲风险。

  不过,并非所有人都对城投债唱空,招商证券债券研究员孙彬彬认为,短期内,特别是2014年上半年,城投债不会有任何风险。目前说城投债会出现风险为时尚早。

  “如果城投债现在开始就出现兑付风险,接下来7年期的产品到期肯定会发生系统性风险,地方政府也因此会崩盘。”孙彬彬说。

  高峰或来临

  在城投债面临集中兑付的同时,其发行速度也在高位运行。

  数据显示,3月发行的325只品种信用债中,城投债有121种,占比近四成。收益方面,4月初城投债指数继续保持上涨走势,涨幅最大的12五国投、11牟平债和11丹东债分别上涨0.17%、0.15%和0.13%。

  据悉,相比其他债券,城投融资平台的特点是应收账款、存货的周期长,负债率较高,利润率、现金流普遍较弱。不过投资者看重的是政府提供的隐性担保,城投的负债是地方政府的或有负债,其资质取决于地方政府的财力。

  “因为很多城投公司是政府参股的,一旦城投债不能及时偿还,一般会以政府的财政作为担保,进而由政府来偿还。对债务本身来说,可以由政府来兜底,增加了债务的可靠性。”普益财富研究员范杰说。

  城投债又称为“准市政债”,相对于产业债而言,城投债所募集的资金主要是用于城市基础设施或公益性项目。

  从地方政府“城投债”的偿还期限来看,地方公债须在3年内偿还,城投债等其他形式的政府负债大部分期限为5~10年。以此推断,今年开始,城投债将进入集中兑付期。背靠大树好乘凉,在政府平台“保护”下,城投债本应一帆风顺,但在实际中,却因偿债能力、担保缩水等问题不断显露风险。

  在接二连三的风险暴露后,评级机构纷纷下调评级。2013年12月16日,中债资信将武汉城投主体评级由AA降至AA-,显示该城投公司偿债能力下降。今年4月,大公集团将哈投集团列入负面观察名单,不禁引起市场对城投债的广泛关注。

  对此,中债登债券信息部负责人陈宁认为,城投债基本无系统性风险,但个别地区债券需要加强监管。今年三四月城投债偿债压力较大,约为900亿~1000亿元。

  政府财力兜底?

  “城投债短期内不会发生风险,主要原因是地方政府都做好了对接。”孙彬彬说。

  在他看来,相比产业债,城投债主要依赖地方政府财力,不会受到产业走下坡路出现资金难题的影响,相较于企业,地方政府化解风险的能力还是很强的。

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