大成基金朱文辉:转债估值仍处历史底部区域
2011-11-08 18:50:44作者:卢远香 来源:中国经营网 评论:

  本报记者 卢远香 广州报道

  受益于债市的整体回暖,天相可转债指数10月份创下今年单月最大涨幅,特别是石化转债,10月份上涨幅度超过14%,截至目前,价格甚至冲破100元大关,大大提振了投资者对债市的信心。

  大成可转债增强债券基金拟任基金经理朱文辉认为,石化转债的大幅上扬应与其日前公布的向下修正转股价预案有关。“因为作为中国可转债市场的代表性大盘转债,此预案的提出预示着当前国内转债发行人仍具有较强的促进转股意愿,注重转债的股权融资特性——若可转债最终能以合理的比例成功转股,将一定程度上满足投资者赢得股市超额收益的预期。 ”

  在朱文辉看来,国内转债市场以大盘转债为多,而其正股所对应的行业估值已位于历史最低,其投资价值正在逐步体现。

  “中期看经济下滑的趋势比较明确,通胀、资金成本、人工成本都在上升,未来经济增长放缓,因此看好未来债券市场的走势。债市回升将首先提升转债底部,封杀其深幅调整可能,增强以时间换空间能力。而从长期看,投资时钟如果逐步转向股市,将为转债市场更强的上涨驱动力。”

  不过,作为一名具有多年债券投资经验的基金经理,朱文辉坦言,经过近期的反弹,可转债价格有所修复,安全边际已经略有降低。但是,可以确定的是,“目前转债市场的估值水平仍处于历史底部区域,仍具有吸引力。”

  由于投资者情绪和股债两市的影响因素都在不断微妙变化,朱文辉称,大成可转债增强债券基金发行完毕后,将遵循“精选品种,审时度势,逐步建仓”的思路进行配置。具体而言,朱文辉认为未来可转债可能获益的机会主要来源于三个方面:首先是股市能否如预期转强;其次是具有回售压力的品种出现转股价下调的增值机会;第三个则是欠缺回售保底支撑品种的纯债性超跌机会。

  “就可转债的股性而言,因为其后续能否迎来系统性机会还是要依赖股市,大成基金将密切关注经济中欧债问题、出口增速以及通胀情况;根据正股的基本面,深入挖掘转偏股性转债,分享其正股上涨带来的转债期权收益,特别是选择转股溢价率相对比较低且股性比较强的转债。”朱文辉称,在当前市场由熊转牛阶段,可转债投资品种可以在具备较高安全边际前提下博弈股市反弹。

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