对冲基金下一站:英镑OR欧元?
2010-03-05 21:49:07作者:张荣旺 来源:中国经营报-中国经营网 评论:

  由于欧元区各主权国家不具有独立的货币调控权,各国只能利用财政税收等手段进行经济调控,而各国独立的财政政策有超支的内在动力,因为不必担心本国的货币和物价不稳定的负面影响,而且财政赤字的不利后果不必完全由自己承担。对于处在经济衰退期的小国来说,利用财政赤字刺激经济的诱惑最大。

  以欧元为例,从海外市场筹资通常以美元计价,而希腊使用的货币是欧元,一旦欧元汇率出现大幅下滑,希腊需要拿更多的欧元来偿还美元的债务。这样,政府更加无力偿还,随着主权信用评级的调降和债务的增加,其相应的主权货币也会被迫贬值。

  希腊只能寄希望于德法等欧盟大国和欧盟之外其他大国或者国际组织的援助。而继希腊爆发主权债务危机之后,同样债台高筑的西班牙和葡萄牙等也纷纷被“拖下水”。

  欧元作为一种货币,目前仍只能算是一种合作试验品,因其缺乏主权国家信用。欧元的信用基础是欧元区各国的综合贸易实力,因此,一旦贸易衰退,欧元就会不断贬值。而在某些时候总有一两个较弱的成员国出于多方面的原因需要比欧盟内部的大多数成员国更多的货币刺激。希腊债务危机把欧元的真实信用状况和欧元区内的不平衡反映了出来。

  这种不平衡正是对冲基金们瞄准的软肋。

  欧盟委员会预测,2010年葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊及西班牙的经济或将继续恶化。由于目前上述欧洲国家既无法通过汇率贬值快速形成对外盈余,又无法轻易重启私营部门借贷,更无法削减赤字振兴经济,因此欧洲主权债务危机有不断蔓延和扩大的趋势。

  尽管德国及欧盟官方对希腊最新举措表示认可,但希腊恐怕依旧难以得到欧元区的“救援”,因为“救援”会导致各国更大的道德风险,且希腊之后还有葡萄牙、爱尔兰、意大利和西班牙等,能否成功“救援”仍存疑虑。法国财政部长拉加德(Christine Lagarde)的申明比较直白:希腊目前无须外界援助,因为该国财政问题已在过去几天内获得了巨大改观。

  “在我看来,欧洲,尤其是在加入了更多国家进来之后,如今变得更易发生种种失衡性冲击了。当全球经济遭到真正的撞击时,欧洲的内部矛盾迟早会将其撕裂。”诺贝尔经济学奖得主,著名经济学大师米尔顿。弗里德曼在他逝世几年前的一个预言似乎要被不幸而言中。

  作者为中国经营报社研究院副秘书长

 

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