众房企探路回归A股 监管层小心平衡
2010-01-11 21:46:09作者:龙飞 来源:中国经营报-中国经营网 评论:

  富力地产(2777.HK)之外,究竟有多少房地产企业准备回归A股?

  数一数监管部门案头就会发现,等待批复的至少还包括上海复地(2337.HK)、首创置业(2868.HK)、合生创展集团(0754.HK)的姐妹公司珠江投资等等。此外,凯德置地以及新世界中国(0917.HK)等一批外资同样在“静候黎明”。回A的诱惑竟是如此之大吗?

  纵横

  2009年12月底,合生创展董事会主席朱孟依又活跃在北京的政经圈内,这是这位久未露面的地产大鳄少有的公开活动。消息人士透露,这是老朱为了推进旗下珠江投资回归A股,亲赴北京筹划。早在2008年,珠江投资就有A股IPO传言,并称其市值规模将达到2000亿元。虽然此事经合生创展高层在香港正面确认,但最终依然不了了之。

  事实上,珠江投资并非孤例。2008年底,富力老总李思廉曾明确表示,富力回A已成定局,不日将有喜讯传出。但一年多后的今天,事情仍然停留在“不日将有喜讯”这个阶段。

  消息人士告诉《中国经营报》记者,李思廉和他的富力,也许还要再等一等,因为监管层更偏向于让管理更为规范完善的外资房企首先登陆A股,凯德置地、新世界中国也许会先于富力喝上“头啖汤”。因为在监管层的眼中,外资登陆A股,一方面可以获得更多的政治加分,另一方面也可以给H股房企一定的示范。

  但另一方面,外资房企登陆A股也面临诸多难关,新加坡嘉德置地集团(凯德置地大股东)总裁廖文良曾公开表示,政府要求在A股上市的公司,外资持股率不能超过25%,这是嘉德置地在国内A股市场上市所面临的最大困惑。

  诱惑

  “回A计划其实早有准备。”富力内部人士曾向记者透露,这其实是诸多海外资金淘金内地房地产股票(内房股)的战略选择。

  对于这些内房股而言,由H股回归A股,首先可以使自己多一个融资平台,多一个竞争法宝。此外,当前A股和H股市场具有一定的联动效应和互补效应,在其中一个市场出现较大波动影响资本运作的情况下,另外一个市场可以起到平衡和稳定作用,能在一定程度上对冲房地产企业的融资风险;另一方面,经过香港资本市场洗礼的房地产企业,治理结构都已经较为完善,“在A股上市比较容易形成品牌效应,资本市场上的良好表现可以有效提升公司价值。”分析师表示。

  从现有环境看,回A后的内房股可以获得更多资金。复地集团董事长范伟曾明确表示,选择回A的一个原因就是看重A股可以获得更多集资:“从目前情况来看,A股的估值显然高于H股,所以董事会提起‘回归’A股的建议。”

  业内人士告诉记者,A股市场IPO市盈率会远高于香港。内地房地产企业通常获得超过18倍以上的市盈率,而在香港一般不超过15倍;此外,A股市场的融资成本也远低于H股市场,后者的承销费用约为融资额的3.5%~5%,而A股仅为1.5%~3%.

  探路

  虽然诱惑众多,但事实上,除北辰实业(601588.SH,0588.HK)以外,从2007年掀起的这场回A潮,基本上都“只开花,不结果”。而北辰成功并没有太大的借鉴意义,监管层大开绿灯的原因,是因为北辰是北京奥运会的主要承建公司。

  其实监管层对于内房股回A的不热衷,原因与限制房企IPO类似。接近监管层的知情人士表示,监管层对于房地产集资所得用于大量囤地非常敏感。但通过资本融资获取土地正是房地产企业的核心运作方式之一。

  有鉴于此,一些房企开始选择曲线回归,新世界中国正是其中代表。2009年10月,新世界掌门郑家纯曾透露希望通过内地一家公司借壳A股上市,但由于技术问题未能成功,“如果手续能够简化的话,我们将积极考虑内地A股上市。”

*除《中国经营报》署名文章外,其他文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

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