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小马奔腾的最后赌局
2017-11-21 09:58:53 来源:中国经营网 评论:

这轮融资创下了当时中国影视业融资纪录,甚至超过了保利博纳在纳斯达克IPO时的9950万美元。据此推算,小马奔腾当时的估值超过30亿元。但是,6年之后股权遭到拍卖之时,其估值,已经是断崖式下跌。

针对拍卖,小马奔腾创始人李明的遗孀金燕于2017年10月23日对提出执行异议,“作为李明股权继承人,具有优先购买权,买与不买是我的权利,但我没有接到通知。”

不过,工商资料显示,2017年10月30日,李明萍姐妹在小马欢腾的控股股东身份已被清除,新股东已由司法竞拍者接收。

三年前的2014年1月2日,小马奔腾创始人李明身故。就在这三年内,小马奔腾从辉煌跌入尘埃。

对赌致命

本次小马奔腾的易主,源自于其在辉煌时期的一次对赌。

《等深线》记者多方了解到,2011年3月在引入建银文化充当领投的投资人时,小马奔腾方面除签订了投融资协议之外,还签订了一份《投资补充协议》。现在看来,这份《投资补充协议》对于小马奔腾和他的创始团队来说,影响几乎致命。

这是一份带有对赌内容的补充协议。虽然名为“补充协议”,但却有诸多实质性的约束条款。《等深线》记者获知,该补充协议约定:若小马奔腾未能在2013年12月31日之前实现合格IPO,则建银文化有权要求小马奔腾、实际控制人或李萍、李莉、李明中的任何一方一次性收购所持小马奔腾的股权。

根据2011年3月引入投资者的结构,在7.5亿元投资中,建银文化投资4.5亿元,占小马奔腾总股本15%。《等深线》记者了解到,由于一些公司首次公开发行存在问题,证监会在2013年相当长的时间内,开展了IPO的自查与核查工作,这导致IPO工作一度暂停,直到2014年1月才告重启。

然而,2014年1月2日,身为小马奔腾创始人的李明,身故。那时,时间已经过了“补充协议”中约定的2013年12月31日的上市最后期限。这种只以规定时间上市为前提的“IPO”对赌协议,为小马奔腾日后的易主埋下伏笔。

不过,《等深线》记者还了解到,由于影视文化产业属于外资禁入领域,“补充协议”还规定,投资方(建银文化等)对自身资质的成熟和保证,即投资方应保证自己具有真实有效的内资身份。这也成为日后双方拉锯博弈的条件之一。

由于小马奔腾未能如期上市。2014年10月31日,建银文化向中国国际经济贸易委员会申请仲裁,诉求为李萍、李莉以及李明财产继承人金燕等人履行回购义务。

《等深线》记者了解到,当时建银文化认为,小马奔腾上市发行方案未经股东大会审议通过,未完成三年一期的审计报告及其他重要财务文件,没有完成辅导验收,频繁更换上市方案等原因造成小马奔腾未能上市。

但是,小马奔腾方面则认为,由于建银文化隐瞒了其外商投资企业在投资的身份,不属于内资企业,也未取得“国有股转持批复”耽误了公司上市。

建银文化表示,其控股股东为建银国际财富管理(天津)有限公司(下称建银财富天津),该公司属于内资企业。建银财富天津的百分百控股股东为建银国际产业基金管理有限公司,该公司设立于香港,不属于外商投资企业。

建银国际产业基金管理有限公司的股东是建银国际(控股)有限公司。如果建银文化不属于外资,其实际控制人就是财政部,那么小马奔腾则成为了一家具有“国有股东”身份的影视公司,“国有股转持批复”是IPO的必备文件,对赌三年后投资方建银文化的身份则成了对赌是否有效的焦点。

但是,最终的结局,就是小马奔腾和小马欢腾创始人李明家族一方的控股权被拍卖。

巅峰辉煌

对赌是一把双刃剑,这样的道理几经案例教育之后,已为中国商界共知。但2011年3月对赌协议签订之时,恰逢李明和小马奔腾的上升期,创始团队对赌的信心,或许就来源于一步步迈向巅峰的过程之中。

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责编:赵芳迪 zhaofangdi@cbnet.com.cn

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