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排雷杠杆市

深度阅读 来源:《财经》 2015-07-10 13:05:37 阅读: 评论:0

  据《财经》记者了解,5月28日沪指暴跌6.5%之后,证监会组织中信证券(600030,股吧)、申万宏源、银河证券、中信建投和中国证金公司摸底两融业务,并在随后的三周时间,每周听取市场机构的最新汇报。

  据参会人士介绍,有机构测算,5月28日市场大跌之前,市场总浮盈在9000多亿元,显示经过充分换手后,主力资金已兑现大部分盈利,当天市场大跌后,市场总浮盈迅速下降至4300亿元左右,当时市场已较为脆弱,但两融业务的风险并不明显。

  当时,证监会对于场外配资规模并不掌握,此后切断券商端口场外配资所引发的连锁反应是证监会始料未及的。

  前述参会人士说,在市场高点时,主动刺破泡沫谈不上明智之举,而在市场已经出现崩盘迹象后,监管部门并未足够重视,也缺乏相应的应对措施和经验。尽管A股市场首次经历大规模杠杆资金的流入,但这一教训值得反思。

  北京一家证券公司的高管称,对于去杠杆采取强烈监管措施引发风险后,证券监管部门转而鼓励券商加杠杆,这样的矛盾政策损害了监管的严肃性,引起更多混乱。

  多年来中国金融业分业监管、缺乏统筹协调的某些弊端,也在本轮股市涨跌中再次显现。市场人士注意到,此次对杠杆资金的检查,证监会、银监会并没有共享信息,导致证监会对场外配资规模估计不足,对形势的研判出现较大偏差,在市场崩溃的过程中,至今没有关于场外配资信息的权威发布,进一步加剧了市场恐慌。

  目前证券业界主流观点将此次市场暴跌归咎于杠杆资金的运用,在这些分析之外,一些更冷静的投资者开始关注:在供给端的行政控制,是否是这次股灾发生的另一个重要原因。

  多位市场人士向《财经》记者表示,面对如此汹涌的资金流入,证监会仍然控制新股发行节奏并控制发行价格(发行市盈率不超过23倍),造成创业板400多只股票遭到爆炒,新股上市后屡创涨停板纪录。

  2015年上半年,沪深股市IPO总融资额1461亿元,与日均过万亿的成交额相比,根本无法满足市场需求。来自监管内部的声音称,监管部门在新股发行的问题上一直投鼠忌器,害怕增加新股供应会打压指数。

  不过,在市场大涨之后,在试图降低杠杆的同时,又突然加大新股供应,一次性批准了28家企业的IPO,则直接刺破了泡沫。

  几位不愿具名的研究者亦明确指出,面对这样一个极端疯狂的市场,某些官方媒体发出“4000点是牛市新起点”、机构研报频频鼓吹万点论、投资者的非理性行为都值得反思。

  《财经》记者接触的各方面人士建言,当股市危机出现时,广开言路显得极为重要,在喧嚣和抱怨中,能够直陈问题所在的声音需要倾听,哪怕是监管部门出现了失当举措。而目前的市场氛围,言路并不足够通畅。

  由此,一旦股市出现暴跌,参与各方均将希望寄托在监管部门身上,逼仄了监管操作空间,在救市过程中,一些强烈行政干预的措施亦有可能再次祭出,即使一时缓解下跌压力,也可能成为中国资本市场20多年改革的某种倒退。

  多位证券市场权威人士提醒:面对疯牛之后的“股灾”,从监管者到投资者,都需要及时补课,以免重蹈履辙。麻烦在于,我们为此付出的代价,是否是中国经济和金融体系所能消化的?

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