中国经营网首页|上海|陕西|四川|广东|浙江|辽宁|湖北|湖南|江西|河北|河南|福建

排雷杠杆市

深度阅读 来源:《财经》 2015-07-10 13:05:37 阅读: 评论:0

  7月3日,沪深股市期指高开后大幅下挫,带动现货市场继续深跌,盘中市场传闻中金所关闭了19个期指做空账户,市场出现反弹,但下午股指继续回调,当中小盘股纷纷跌停后,大盘蓝筹股下挫,上证综指下跌超过 6%。

  北京一位中型券商衍生品负责人说,限制期指的做空机制,暴露出监管层对股市缺乏实质性把握,一旦期指无法对冲,只能卖股票,小股票卖不掉就卖大股票,结果造成从垃圾股到蓝筹股的全面下跌,当天市场的盘面已经反映出这个问题的严重性。

  链式反应

  沪深股市创立25年来,“股灾”并非首次出现,但这轮市场暴跌令监管层和投资者心惊胆战的一个重要区别是:“杠杆市”的正向和反向威力超乎想象。

  投资者呼吁强烈的是,市场急跌首先冲击的就是杠杆资金,产生“暴跌-强平-再暴跌-更大规模平仓”的链式反应,且惯性巨大,难以刹车,这是沪深股市此前未出现的情况。

  更令监管者和投资者胆寒的是,此轮股市上涨过程中,场外配资野蛮生长,尤以伞形配资和P2P配资最为盛行,由此带来的市场变数和监管挑战均是空前的。

  申万宏源(000166,股吧)策略报告估算,场外配资规模存量约为1.7万亿-2万亿元左右,其中银行理财资金存量约为7000亿-8000亿元。但相关规模究竟有多大,迄今不见金融监管部门的权威数据披露,这也是令市场在下跌中惊疑不定的一个重要因素。

  越来越多的事实暴露,令监管者和投资者大吸凉气:相比场内的融资融券杠杆最高1∶1的比例,场外信托公司的伞形配资裹挟着银行理财资金入市,杠杆可以达到1∶2甚至1∶3。而场外配资的审批快、高杠杆的特点,使得大量杠杆资金得以入市。

  最近两年来风生水起的互联网金融,也在本轮股市上涨过程中起到了让人意外的作用。P2P平台并未如此前各方面所期待的成为金融和实体经济的新型连接体,而是在股市逐步上涨行情中成为信托夹层,更广泛的是单独为个体投资者配资。

  作为影子配资的典型,这一模式在两年之内规模迅速膨胀。通过P2P平台配资,基本没有资金的门槛,通过平台申请账号,最快一天就可以完成配资,配资比例甚至高达1∶8,资金杠杆水平之高,即使是经过金融危机的华尔街也为之侧目,但监管层和投资者对此的真正认识颇为滞后。

  在过去一年里,这些场外配资多通过设立平仓警示线和平仓线保证风控,在达到一定的下跌幅度后,配资公司有强行将投资者持有的股票卖出的权力。假设平仓线设置在110%,在1∶2.5的杠杆下,亏损21.4%才触及平仓。若杠杆达到1∶5,那么资金亏损8.3%就将触及平仓,而在1∶9的极端高杠杆比例下,出现少量亏损就触及平仓线。这样的高杠杆,很难承受住市场的波动。

  米牛网联合创始人柳阳告诉《财经》(博客,微博)记者,因为平仓账户数量的增加,每晚都要加班忙于平仓后的沟通工作。6月30日大跌当天,米牛网平了6%的账户,涉及资金8000万元左右。柳阳坦言,这种行情给其风控带来了巨大的压力。

  据《财经》调查,6月19日暴跌之后,大量1∶5以上杠杆的配资盘爆仓被强平;在央行降息、降准前的一周,1∶4杠杆爆仓,甚至危及1∶3杠杆的投资者,这些连锁反应均是灾难性的。

  调查表明,此轮沪深股市场外配资的加速入场大约发生在今年3月至5月份,正是沪深指数上涨最快速的时候,在指数高点配资入场的投资者,面对本次超过千点的暴跌,难逃被强行平仓的命运。

  与场外配资大部分资金入市较晚不同,券商融资融券余额到6月市场调整前有2.27万亿元,其中超过一半余额发生在今年1月之前。

分享到:
如本网所刊载稿件、图片涉及版权问题,请版权人来电、来函与本网联系。联系电话:010-88890166
标签

相关阅读

关注中国经营网,每天了解商业天下事!

深度阅读

中欧贸易战:总理亲自公关

一场关于中国光伏产业的保卫战正在打响。中国政府高度重视,...

国美亏损盈利模式迷失:开店还是关店?

线上线下协同发展是国美3年内战略的核心,但这对国美无疑于是...

内幕调查

农夫山泉创始人起底:与宗庆后恩怨情仇可拍电影

“水质门”、“水源门”的关键在于环境治理做与不做。没有任...

真实的《中国合伙人》是这样的!

王强感叹,在看完《中国合伙人》之后,他终于能清晰地表达自...

人物

刘志军罪名过轻遭质疑 被曝卖官好色痴迷权力

刘志军涉嫌“卖官”,买官者名单覆盖六名...

六安市副市长权俊良疑涉倪发科案被调查 数名商人被带走

近日,安徽省原副省长倪发科被调查,有消...

解码创业

天使投资人薛蛮子:只投好玩的项目

薛蛮子已投资了100多个项目,从做头发的、做羊奶的,到电子商...

去哪儿网创始人庄辰超的投资逻辑

入口、垂直搜索、流量,这些都可以作为去哪儿网成功的关键词...

先锋话题

托尔斯泰:莎士比亚作品让我感觉极度恶心

托尔斯泰这篇《论莎士比亚和戏剧》,写成于1903年,在这一百...

《富春山居图》为何一分为二:藏主欲焚画陪葬

弥留之际,气如游丝的他死死盯着枕头边的宝匣。家人明白了,...

观点

金岩石:万福生科罚得太轻

如果万福生科案发生在美国,处罚最重的一...

周其仁:城镇化要避免走“工业化老路”

周其仁认为,应该倡导PPP(Public—Privat...

本网站全部内容版权归中国经营网所有,并经中国经营报社独家授权。
Copyright© 1985-2012 China Business Media Corporation Limited, All Rights Reserved
ICP备案号:京ICP备030098号 | 公安备案编号:1101085109 |