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排雷杠杆市

深度阅读 来源:《财经》 2015-07-10 13:05:37 阅读: 评论:0

  用惊心动魄、伤筋动骨,形容中国内地股市6月末、7月初的两周,毫不为过。监管与市场强势博弈,多头与空头激烈对决,最终未能阻止A股加速下跌,空前“股灾”焦灼亿万股民,重创国民财富,能否强力救市,监管部门倍感压力。

  7月4日上午,证监会召集21家券商负责人商讨对策,决定以21家证券公司6月底净资产15%出资,合计不低于1200亿元,用于投资蓝筹股ETF。21家证券公司同时承诺,上证综指在4500点以下,证券公司自营股票盘不减持。一些机构还建议设立平准基金以稳定股市,IPO发行也应暂缓,给股市以喘息。

  一个月前还十分亢奋的A股,从6月中旬开始,14个交易日内暴跌近30%,一场恐慌式的股市灾难正在上演。即便最乐观的投资者也在动摇对此前热闹的“改革牛”、“国家牛”行情信心。

  证券监管部门意图降低市场风险的某些重要举措,未能挽救市场,反而像打开了潘多拉魔盒,沪深股市指数迅疾下挫,前所未有的杠杆牛市回调威力,让各方始料未及。

  6月19日,上证综指重挫6.2%,超2000只个股下跌,已经创下全球市场下挫的奇观;6月26日,上证综指再暴跌7.3%,此后市场加速下跌。

  即便在诸多利好政策下,在有关方面组织资金明显托市的7月2日和7月3日,“救市”仍未奏效。上证综指一度击穿3700点,代表新兴产业的创业板指数从最高的4037点调整至2600点附近,市场人士感叹,行情可谓“惨烈至极”。统计表明,沪深两市下跌失去的财富超过15万亿元人民币,是希腊2014年GDP总值的10倍多。

  按照国际惯例,股市指数回调超过20%即入熊市,中国内地A股行情在短短几个交易日内逆转,代价之沉重前所未有。

  由充裕流动性催生、改革预期和新兴互联网经济等概念推动的中国新一轮牛市重挫,让A股投资者首次领略了“杠杆牛”的疯狂与恐慌。在指数一路高歌猛进的过程中被掩盖的风险逐渐暴露,各路资金夺路而逃,上演着罕见的股市“大逃亡”。

  曾憧憬服务实体经济结构转型、推动中国万众创新的沪深资本市场,正成为各种利益的“围猎场”。数日来比较一致的分析认为,在内地市场资金面极度宽松的情况下,股票供给却十分有限,加上监管手段滞后、监管存在盲区、市场机制不完善、媒体及投资者的非理性等因素,A股的泡沫不断被吹大。

  更多的批评则指向证券监管部门,认为证券监管部门在主动降低市场风险时,对整个形势的判断出现了某些偏差,在缺乏统筹协调的背景下,金融“一行三会”各自为战,仓促应对导致事与愿违,金融风险未能及时化解。

  一位长期研究资本市场的人士说,当风险不断增加时,金融监管部门应果断出手,但当风险已经积聚的时候,则应采用更柔和的监管手段,而不是强行刺破泡沫,否则对市场的伤害很大,修复更加困难。

  经历A股多年起伏的分析人士则提醒,这次中国内地“股灾”,对投资者是极为重要的风险教育课,大家必须清醒认知:没有一味只涨不跌的市场,严重背离基本面的股票迟早会大幅回调。

  对监管者而言,市场人士认为,他们需要思考更多,并切实改进监管水平。

  面对日趋复杂的证券市场,现有的监管理念显然跟不上市场的变化,第一次面对有杠杆的牛市更是准备不足;目前的监管格局,显然无法统观全局,对场外杠杆资金入市及破坏力准备不足,需要更有全局性的监管措施;所谓“国家牛市”或“改革牛市”的概念,以及由此带来的股票市场集体狂热,更是要不得也提不得。

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