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金改:八年嬗变

深度阅读 来源:《英大金融》 2013-10-24 13:28:11 阅读: 评论:0


  一场围绕资产证券化的资本盛宴即将拉开帷幕。

  8月28日,在国务院总理李克强主持召开的国务院常务会议上,决定将进一步扩大信贷资产证券化试点,要在严格控制风险的基础上,循序渐进、稳步推进试点工作。

  会议明确,一要在实行总量控制的前提下,扩大信贷资产证券化试点规模。优质信贷资产证券化产品可在交易所上市交易,在加快银行资金周转的同时,为投资者提供更多选择;二要在资产证券化的基础上,将有效信贷向经济发展的薄弱环节和重点领域倾斜,特别是用于“三农”、小微企业、棚户区改造、基础设施等建设;三要充分发挥金融监管协调机制作用,完善相关法律法规,统一产品标准和监管规则,加强证券化业务各环节的审慎监管,及时消除各类风险隐患。风险较大的资产不纳入试点范围,不搞再证券化,确保不发生系统性区域性金融风险。

  作为资产证券化的主要形式之一——信贷资产证券化产品迎来一系列政策春风。此前,6月国务院会议提出“用好增量、盘活存量”,意味着不再依赖货币信贷扩张来拉动经济增长,也传递出以金融支持促进经济结构调整的信号。而 “金十条”更是提出“逐步推进信贷资产证券化常规化发展,盘活资金支持小微企业发展和经济结构调整”。此外,近期银监会、证监会、保监会纷纷表态支持信贷资产证券化的发展。保监会近日出台的《关于保险业支持经济结构调整和转型升级的指导意见》中明确提出支持保险资金参与信贷资产证券化,盘活存量金融资产,优化金融配置。

  虽然自2005年中国首批试点资产证券化以来,效果一直不佳,几成鸡肋,但此次管理层旧事重提且态度坚决,推行资产证券化已是势在必行。

  不过,《英大金融》编委、中国建设银行原纽约办事处首席代表辛乔利却认为,资产证券化产品仍面临诸多瓶颈,其中最为显著就是市场参与者的动力。

  利大于弊

  辛乔利谈及资产证券化时认为,资产证券化是现代金融的一种工具与技术,是金融生态不可或缺的一个组成部分,最大功能是将非流动性资产转换为流动性资产,将信用市场的收益和风险转移到资本市场,实现资金在全社会的有效配置,这对于银行轻装上阵以及多样化经营意义重大,问题关键是如何利用。在他看来,资产证券化试点起步很早,但由于国内各方面条件不成熟,加上2008年金融危机中证券化的表现,进展一直很缓慢。此次管理层针对金融业的现状,特别是从盘活信贷资金角度出发,鼓励推进证券化,这对于经济要素市场化,主要是资金价格市场化有着深远影响,因为证券化意味着银行中介的市场化过程。他同时强调,吸取美国市场的教训有助于中国市场的健康发展,但要想真正实现资产证券化必须要解决两大难题,就是参与者动力和投资者的积极性。

  “以美国市场为鉴,资产证券化已推行40余年,期间伴随着大企业倒闭引发的信用市场风险、利率市场化对银行利差收入的挤压等,当然,资产证券化在美国的高速发展主要得益于美国政府资助的机构在抵押贷款证券化方面的统领地位,投资者看中的正是政府的隐性担保,才放开手脚大规模投资证券化产品。而中国在引进证券化技术方面最大难题是培育和解决市场的基本条件,从而实现信用市场与资本市场的衔接问题。”辛乔利表示。

  其一,资产证券化的最大参与主体首先是银行,利率市场化将迫使银行寻找新的业务发展空间,资产证券化将是银行的一块新蛋糕,也将成为银行的金融创新亮点,符合市场化发展的趋势。因此,资产证券化应该是伴随着利率市场化的步伐。

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