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阿里上市背后:谁是阻碍者?

深度阅读 来源:《财经》 2013-10-21 13:22:04 阅读: 评论:0


  自阿里巴巴集团旗下的B2B上市公司去年6月在香港退市之后,阿里集团的整体上市便成为全球业界瞩目的焦点。业内预期,阿里集团的IPO规模将超过Facebook,进而成为市值仅次于谷歌和亚马逊的互联网公司。

  但时至今日,阿里集团的上市地点还没确定,今年内完成IPO几无可能。

  作为全球最大的电子商务交易平台,阿里巴巴本应是各大证券交易所的争抢对象,但它却两次被挡在了香港证券交易所门外。一家业绩优异的公司,因控制权问题和极其复杂的公司架构而迟迟不能上市,这引发了广泛的关注与讨论。

  在阿里集团整体上市之前,马云试图通过回购大股东雅虎的股权来解决盘亘多年的控制权问题。雅虎同意阿里的回购,但提出了诸多条件,其中之一便是“合格的IPO”,也即阿里巴巴的估值至少达到385亿美元。

  对阿里巴巴而言,在香港上市更易获得“合格IPO”。但香港的《上市规则》秉持公众利益优先的原则,不允许同股不同权的公司股权结构,而马云作为创始人和小股东,恰恰是通过这种方式保持着对阿里巴巴的控制权。

  迄今,香港证券交易所两次否决了阿里集团的上市请求,马云面临艰难的选择:如果是失去控制权的上市,那么他之前所做的各种努力,包括支付宝的股权变更,均会失去意义;如果无法实现较高估值,他对此前的投资者和创业者均难以交代。

  如果转去美国上市,阿里巴巴需做好被做空的准备;如果仍决定在香港上市,马云就需要降低预期并承担风险。看似简单的两件事情,对马云来说都不容易。而这种两难局面的形成,又源于中国特定的商业环境。如何让企业不再扭曲生存,值得各方深思。

  ——编者

  阿里巴巴的上市计划又延后了。

  10月10日下午,阿里巴巴集团CEO陆兆禧在一次媒体交流活动上表示,香港市场对新兴企业的治理结构创新,还需要时间研究和消化,阿里巴巴决定不在香港上市。

  阿里巴巴谋求香港上市始于今年初,但因港交所规定不利于马云掌握公司控制权,故双方就此问题有过至少两次斡旋。马云曾提出“AB股”上市方案,迅速被港交所否决。港交所主席周松岗称,不能因为一小部分人的方便,而放弃保障广大投资者的利益。

  没隔多久,阿里巴巴再度与港交所商讨以“合伙人制度”上市,依旧未获认可。所谓合伙人制度,核心是上市后的阿里董事会半数成员将由合伙人提名,合伙人拥有重大交易和关联方交易的投票权等。借此,马云及阿里创业团队可掌握公司控制权。

  9月24日,阿里首席战略官曾鸣透露,阿里合伙人的数量未来有可能达到300人。目前已产生28位合伙人。

  香港证券交易所总裁李小加9月25日撰文“投资者保障杂谈”回应称,阿里所为关系到审慎程序,该所不会因新来者而朝令夕改。“当‘公众利益’与港交所股东利益之间发生冲突时,我们永远要把公众利益放在第一位。”

  据港交所规定,公司必须提前两个月提交上市申请。因此,阿里巴巴今年在港上市的大门几乎已经关闭。

  由马云一手缔造的阿里巴巴,目前是中国最大的电子商务集团,主要经营业务由阿里巴巴B2B、淘宝网、天猫网、阿里云等构成,为全球650多万商家和近3亿消费者提供电商服务。2012年淘宝和天猫两个网站的总交易额突破1.1万亿元人民币(约合1700亿美元),超过eBay和亚马逊两家公司的交易总额,占中国零售市场5%的比例。

  交易额并不等于阿里巴巴的收入,其主要收入来源是广告和佣金。阿里巴巴大股东雅虎的财报显示,在2013年4月到6月的第三财季中,阿里巴巴集团的营收为17.37亿美元,同比增长61%;毛利润为12.88亿美元,同比增长74%。阿里集团已经超过腾讯公司(该公司在港市值已突破1000亿美元),成为最赚钱的中国互联网公司。

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