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稳增长促机构哄抢 8000亿城投债井喷

深度阅读 来源:中国经营报-中国经营网 作者:卢远香 2012-11-17 19:37:26 阅读: 评论:0

  “风水轮流转”再次在城投债上应验。城投债遭遇机构投资者疯抢,正成为当前债券市场的一道独特风景线。而在一年前,城投债还被机构集体抛售,无人问津。

  业内人士预计,从全国各地出台的经济刺激措施看,今年四季度城投债将再度出现井喷行情,发行规模将超过2000亿元。

  “为配合地方的稳增长计划,预计从今年四季度到明年一季度,城投债的发行将迎来新一轮的爆发期。”深圳一位业内人士估算,按照相关要求,如果省级平台公司每省发行城投债2只左右,每个直辖市发行8至10只,再加上每只债平均发行量10亿元至15亿元,未来一年城投债发行规模上限约为5300亿至7500亿元。而目前在发改委排队等待审核的城投债项目为300个左右。

  “大家都在抢,现在一级市场基本很难拿到券。你认购5000万元,有时能拿到1000万元,有时1分钱都拿不到。”深圳一家合资基金公司债券基金经理陈君(化名)感慨,各路资金都在争抢城投债,但一级市场能够拿到的量是“杯水车薪”,更多是在二级市场溢价购买。

  据《中国经营报》记者采访了解,机构投资者在四季度纷纷降低对利率产品的配置比例,转而加大信用债尤其是城投债的配置力度。机构认为,今年四季度正是布局良机,城投债仍将是2013年债券市场的热门题材。

  “明星”光环

  地方政府和监管部门同样不希望(城投)企业发生违约事件,这给了市场暗示:政府会为这些企业提供隐性担保。

  “总有一个地方可以找到牛市。”这是债券天王比尔·格罗斯的一句名言。目前机构投资者对城投债的热捧,跟一年前排队甩卖的行为有着强烈的反差。

  2011年6月,云南城投债因为资产重组受到市场质疑,成为机构集体抛售城投债的拐点。

  “我们旗下有一只基金持有一笔4000万的城投债,去年卖了一个月都没卖掉。城投债当时几乎找不到买盘,根本没有流动性。”陈君回忆道。2011年第三季度,整个市场对城投债的信用风险非常担心,99%持有城投债的基金都卖不出去,银行也不接受城投债作为回购质押的标的。

  彼时,阴霾笼罩在城投债的上空,发行进入惨淡阶段。从2011年6月份开始的7个月内,仅发了10只城投债,其中更有两周时间一只债都发不出去,很多机构在2011年清空了城投债。然而,一年后为何机构态度会发生如此大的转变?

  广发纯债基金经理任爽认为,今年发生的山东海龙股份有限公司和江西赛维违约事件,改变了投资者对城投债风险的整体认识,这成为机构态度转折的一个关键点。继海龙和赛维之后,今年10月底,新疆中基实业股份有限公司短期融资券兑付危机又一次以政府兜底收场。

  “在当地政府和监管部门的协调下,要破产的企业都能顺利还款。这使大家意识到在城投债问题上,地方政府和监管部门同样不希望(城投)企业发生违约事件,这给了市场暗示:政府会为这些企业提供隐性担保。”任爽称,目前城投债的风险溢价正逐步下降,由年初8%下降至6%左右。

  海富通基金固定收益部总监邵佳民则认为,城投债受追捧跟今年的政策环境密切相关。“今年国家对城投债加强了监管。首先是对地方政府加强了督促,从制度上来看包括持有人大会等在内的制度建设,对发行人资产的置换入和置换出做了进一步规范等,都使投资者信心增强。”邵佳民称,2011年市场曾非常担忧城投债的信用风险,但目前尚未出现城投债到期还本付息或者中间付息推迟的情况。

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