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【晓午宏观】美国经济步入长期“去失衡”进程

深度阅读 来源:中国经营网 作者:刘晓午 2009-11-01 03:24:39 阅读: 评论:0

  西风压倒东风!现在,美国经济成为市场的关注点。

  投资者可以明显感觉到,在上周的金融市场中,美国道琼斯指数成为全球股市的风向标,就连往日特立独行的中国A股也明显跟风,原因在于美国第三季度经济数据的公布及美国经济的未来走向。

  根据美国商务部最新数据,经季调后,美国第三季度GDP折合年率增长3.5%,增幅高于市场预期。

  相对于2009年美国第一季度GDP折合年率下降6.4%,第二季度GDP折合年率下降0.7%,第三季度3.5%的增速是美国自2008年第二季度以来首次实现正增长,这预示美国经济正式告别大衰退。

  通过数据可以分析出,美国第三季度经济增长主要由刺激性政策带来的消费支出和厂商重置存货所推动。第三季度消费支出增长3.4%,而上一个季度是负增长,消费对美国GDP贡献了2.36个百分点;同时,商业库存增加为GDP贡献了接近1个百分点。

  大衰退可能结束,但是美国经济是否进入可持续的复苏呢?与中国经济相比,美国经济这一问题具有相当大的不确定性。

  稍早前中国经济公布了第三季度GDP增速,高达8.9%,全年保“八”无忧,而2009年全年增速将接近10%,二次探底不复存在,即将进入新一轮增长周期。推动中国经济进入新一轮增长的主要动力仍然是城市化和工业化。

  如城市化,目前中国城市化率是45.68%,正在以每年1个百分点左右的速度提升,每年有2000万人要由农村转移到城市,城市化的重点从东南沿海大城市转向内陆和二三线城市;伴随第二次城市化浪潮,中国工业化进入中后期加速阶段,工业效率和生产率将会明显提升。

  但是反观美国经济,持续复苏的前景非常不乐观。笔者认为,在百年一遇的金融危机后,美国经济未来几个季度的增长只是短期周期因素的回升,如存货重置,而依赖资产泡沫,过度负债、过度消费的美国经济的结构性矛盾并没有解决,同时美国重大科技创新还没有来临。

  可以说,美国经济的结构性矛盾比中国的结构性矛盾更重。解决这一矛盾的有两条途径,一是沿用旧有模式,但是代表民主党的奥巴马政府不会重回布什经济路线;二是重大科技革命和创新,这是大家所希望看到的,但是在奥巴马的第一任期内,暂时还看不到,更多的是修补金融危机后的漏洞,提振信心,推动美国经济走出衰退。

  美国财政赤字达到1.42万亿美元,占美国GDP的10%;同时经常项目项下赤字比例仍然远远高于过去20年的平均水平。所以美元战略性贬值,刺激出口,削减贸易和财政双赤字,同时提高储蓄率和投资率,这一“去失衡”的过程相当漫长。

  就美国经济的最新经济形势,笔者采访了2001年诺贝尔经济学奖得主——约瑟夫·斯蒂格利茨(JosephE.Stiglitz)。斯蒂格利茨自1993年开始成为克林顿总统经济顾问团的主要成员,并从1995年6月起任该团主席。1997年起他担任世界银行副总裁、首席经济学家,对公共经济政策研究造诣颇深。

  斯蒂格利茨的观点非常明确,第四季度美国经济增速又会减缓。第三季度增长的原因是政府“旧车换现金”(cash for clunkers)鼓励大家买车,拉动了经济增长。但这只是短期的,随着明年政策刺激作用减弱,失业率还会上升,经济可能又会减缓,将会出现第二次回落。

  斯蒂格利茨认为,美国经济未来仍然存在较大风险和不确定性。第一、目前的经济增长不足以解决就业问题,美国经济必须保持3-3.5%才能使得失业率真正下降,消费者需求真正的上升,现在看来明年失业率仍会继续上升,突破9.8%的水平。第二,未来还有很多危险因素,比如公司收入下降,商业房地产市场中的上百万抵押房屋主面临破产。虽然房地产价格缓慢上升,但是同过去最高水平相比仍然还有30%以上的差距。

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