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爱奇艺获得15亿美元新“弹药” 视频业“三国杀”升级
2017-02-22 17:24:34 来源:钛媒体 评论:

中国视频网站历史上最大规模的一次融资,发生在2017年初春,北京一个风雪交加的日子。

爱奇艺,这家国内市场占有率第一,却依然大幅亏损的视频龙头,在今晚宣布,完成15.3亿美元的可转债认购,主要认购方为百度、高瓴资本、博裕资本、润良泰基金、IDG资本、光际资本、红杉资本等。其中百度认购3亿美元。

娱乐资本论独家获悉,爱奇艺的这次融资始于2016年底。

本次参与认购的某家投资方对娱乐资本论透露:“整个融资的过程谈得非常愉快,并且,估值和利息,都是不错的价格。”

15.3亿美元,折合人民币已接近100亿。百亿规模的融资额度,在整个视频行业绝无仅有。

不仅如此,此次认购方个个来头不小。这其中,奉行超长期投资的高瓴资本,是美元基金中“神一样”的存在;博裕资本据传有神秘的红色背景,曾参与阿里IPO前的一轮定向增发;而IDG、红杉则是顶级美元基金,光际资本则是光大控股和IDG共同成立的投资机构。

然而,这可能并不是爱奇艺上市前的最后一轮融资。

任何投资人都会知道,虽然爱奇艺占据市场份额第一,但它的对手优酷、腾讯视频,都不可能轻易投降,尤其是,优酷已经成为阿里的全资子公司,而腾讯在视频领域的投入同样不遗余力。

短期内,视频行业似乎看不到一个终局,这一领域的竞争,远比外卖、共享单车等领域复杂。

融资百亿,利率会是多少?爱奇艺用什么抵押?

为什么采用可转债?在行业人士看来,无论对于爱奇艺,还是投资机构,这都是最最合理的方案。

一方面,站在资方的角度,有可能是因为几家投资方对爱奇艺盈利的信心不足,所以才采用了债权的方式。

一般而言,可转债是要达到触发条件才能转化成股权,否则,可转债到期后,爱奇艺就真的要把这笔钱还给债主。

通常,买方财团可能会有一个相对苛刻的指标,例如规定爱奇艺3年之内要盈利,或者是能够IPO,否则,这15.3亿就会变成真正的债。

另一方面,用借债的方式融资,可能也而是爱奇艺,以及百度高管的选择。

有前高盛人士对娱乐资本论表示,很有可能就是爱奇艺管理层不想再稀释股份了。如果能早点盈利,等于用很低的成本借了一笔钱,运营效率提高的话还是蛮划算的。

最重要的是,债权的方式,尤其是美元的债权,成本并不高。

娱乐资本论注意到,在美上市的360和携程,此前都发过类似的债券。去年,携程发了6年期9.75亿美金可转债,年利率只有1.25%。

“可转债的方式,是美元结构的常见融资方式,相对来说比较快捷,定价上比较灵活,留下了很多情形去变通,也比较利于多家投资方一起进入。”一位曾操作过纳斯达克中概股可转债发行的投行人士对娱乐资本论这样表示。

但前述投行人士表示,这样的利息可能只是保底,具体还要看爱奇艺跟各位投资人之间的可转债协议。“美元架构的话一般利率都蛮低的。爱奇艺这次的投资方都是一级市场的玩家,能到8-10都很高了。红衫、高瓴的LP对回报也是这个预期。”

在前合资投行人士、中鸿嘉基金董事总经理李文看来,可转债应该也是要有担保的,可能是由大股东来担保,或者李彦宏、龚宇个人担保,按照美国法律的话,应该不用披露。“正常来说,借到15亿美元的钱,没有担保,谁敢借呢。我个人觉得肯定会有很多抽屉协议。”李文说。

不过, 由于爱奇艺目前仍在百度体系内,只有从百度剥离出来才能IPO。如果是聪明的设计,可能还会允许买方在某种条件下转化成百度的股份。

令人好奇的是,如果爱奇艺这15.3亿美金的债转股,最终没有转成股票,爱奇艺、百度、李彦宏将面临怎样的下场?

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