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安博教育疯狂并购遭遇“消化不良”

公司 来源:中国经营报-中国经营网 作者:王雨佳 2013-04-06 17:51:20 阅读: 评论:0

  王雨佳

  一度沸沸扬扬的“安博教育私有化”事件,终于有了结局。

  3月26日,安博教育(NYSE: AMBO)宣布霸菱亚洲基金撤回非约束性的收购要约信。撤回的主要原因包括:一是收购要约发布后,安博教育3名独立董事辞职;二是安博独立审计机构普华永道辞职;三是安博教育的股票在3月22日被停牌。

  截至3月26日,安博教育的股价从上市时的10美元,跌破1美元关口,已经面临强制退市的危险。

  自2012年以来,安博教育接连遭遇了“同升湖爆料”“收购长沙竞才修业造假”“人众人创始团队出走”等一系列风波。在美上市的中国教育企业中,安博教育的产业链最长、旗下子品牌最多、并购最频繁,而其一向宣称的“多品牌运作的平台公司”模式,亦饱受质疑。

  “通过资本运作,能不能在教育产业中造出一个成功企业?安博在上市之前就面临这方面的质疑。”和君咨询高级咨询师侯瑞琪告诉《中国经营报》记者,并购整合这件事,需要资本市场的大牛市做支撑,企业可以拿着自己的股票去换回很多资源,然后再去资本市场圈更多的钱。但是,一旦资本市场遇冷,这个故事就结束了。

  并购质疑不断

  整个2011年,即便中概股遭遇做空而全线下跌,安博教育的股价也未有大幅度下挫。真正威胁安博股价的,是其自身的财务危机。

  “2009年,多数中国民营企业家对美国资本市场所知不多,他们看到的只是新东方、百度等中概股在美国上市创造的神话,没有人知道猎杀、做空之类的事情。”雪球财经分析师李莹告诉记者。

  教育培训行业有分散性的特点,各个领域在各个区域都有好机构。但是,一个区域的强势品牌,一般很难做成全国品牌,自己独立完成上市也很难。于是,安博就给其并购对象讲了一个很好的上市故事:“我的‘升学+就业’模式很好,许多著名VC给了巨额投资,我收购的都是区域三甲。我们一起上市,一起融资把企业做大。对机构创始人而言,财富能够变现,也是一桩好事。”

  安博教育在2010年赴美上市之前,已经完成了4轮融资,总额超过1.6亿美元。从2008年到2010年,安博在全国范围内完成的收购近30宗,耗资超过14亿元人民币。安博选择的并购目标企业,多为其所在区域内细分领域的三甲。

  “我们是在并购基础上开展业务,我们的理念是终身教育,一个客户到我们这里能得到‘升学+就业’的全程教育服务,所以业务线很长。”安博教育副总裁黄钢告诉记者,安博模式有很好的框架,而安博的收购,主要基于中小学课外辅导、职业培训、企业培训三块业务,这三块业务能够构成一条完整的产品线。

  直到安博成功在美国IPO,这家凭借VC的资金、靠收购打造的教育航母都十分安全。在整个2011年,即便中概股遭遇做空全线下跌,安博教育的股价也未有大幅度下挫。2012年初,安博的股价只不过从上市初时的10美元/股跌到8美元/股。而真正威胁安博股价的,是其自身的财务危机。

  2012年,安博的年报没有如期递交,只在3月份递交了上财年Q4的季报,其中披露了上财年全年的财务数据。5月份,安博宣布年报不能递交,并声称营收确认项目要更改。

  按照美国证监会(SEC)的规定:企业季报不需要严格审计,而年报必须经过审计,并由会计师事务所签字。很快,市场上便猜测安博的财务数据有问题,股价随之下挫。随后,安博教育的首席财务官(CFO)辞职,安博股价下跌到2~3美元/股并在此区间徘徊。而安博在2012年7月公布了该财年的Q1季报之后,再也没有披露任何财务数据。

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