PPP资产证券化启动 打破项目“落地”困局
2017-01-16 15:22:58作者:杜丽娟 来源:中国经营报 评论:

进入2017年,PPP项目的资产证券化之路终于破冰。

1月9日,发改委、证监会和证券投资基金协会等多个机构召开PPP项目资产证券化座谈会,这标志着以PPP项目资产作为标的,以PPP项目公司作为SPV(特殊目的实体)的企业资产证券化产品正式开闸,并为今年2月第一批PPP项目资产证券化落地进行预热。

此前,发改委和证监会曾发文要求各省级发改委于2017年2月17日前上报1~3个首批拟进行证券化融资的传统基础设施领域PPP项目。

对此,中国投资咨询有限责任公司政府与公共咨询事业部总监周良仪认为,PPP项目落地签约前的“上半场”重点是社会资本选择,“下半场”将是项目融资和资金风控,此次PPP资产证券化政策的开闸,将有效解决PPP项目的落地难问题。

相关预测显示,2017年落地PPP项目累计计划总投资将达4.2万亿元,落地开工规模达1.4万亿元。

规范条件力争提升流动性

一直以来,PPP项目的资产流动性成为社会资本决定是否进入该领域的重要桎梏。

据PPP综合信息平台项目库统计,财政部前两批示范项目中,签约的社会资本共119家(含28个联合体参与项目),其中国企65家,民企43家,混合所有制和外企共11家。

在119个签约项目中,民营企业所占比例为36%。

周良仪在接受《中国经营报》记者采访时表示,主要原因一是由于PPP项目的初期投资较大,运营初期至中期单凭收益权获得的付费和补贴,社会资本投资回收期长;二是考虑到PPP项目的公益性要求,项目公司按照保本微利的原则运营,账面现金能够通过股利分配回流到社会资本的比例较低。

为了保障项目收益预期,2016年12月26日,发改委和证监会联合发布《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》(以下简称《通知》),明确了适合资产证券化的PPP应具备的四项条件,并提出要通过优化政策和监管来积极支持PPP项目资产证券化。

根据《通知》要求,PPP项目实施资产证券化的前提条件“需正常运营2年以上并已产生持续、稳定现金流”的项目方可实施。

北京大岳咨询有限公司总经理金永祥认为,这些要求为社会资本方提前回收投资创造条件,而且可能为社会资本方赚取差价,从而提高资金效率。

值得注意的是,上述文件也对社会资本的退出路径进行了明确的说明,目前社会资本退出路径包括到期退出、中途转让、上市退出等。PPP项目资产证券化后,明确了社会资本的退出方式,扫清了社会资本“进得来,退不出”的问题。

作为一种金融产品,资产证券化免不了面对资金成本上的激烈竞争。当前的PPP项目融资成本相对比较低,很多可以获得政策性银行或商业银行的中长期贷款,资产证券化的融资成本可能暂时没有明显优势。再通过证券化的分层、增信后,对金融市场多样性的主体吸引力有限。我国目前已发行的收费收益权资产证券化产品共计137个,发行规模1409.28亿元。交通运输、电力等市政基础设施建设是最广泛应用领域,产品平均利率为5.66%。

周良仪表示,将PPP项目的收益权资产作为基础资产进行资产证券化,增加资产流动性,及时将资产通过金融市场变现,是PPP社会投资人的迫切需要。

不过中央国债登记结算有限责任公司发布的《2016年资产证券化发展报告》披露,目前国内资产证券化产品的整体流动性依然偏弱:2016年中债登托管的信贷ABS,现券结算量为1435.28亿元,同比增长2.64倍,换手率为24.93%,同比增长17个百分点,但是相比于2016年债券市场187.87%的整体换手率仍然非常低。

考虑到PPP项目存续大多在10年以上,而目前市场上已经有的ABS项目中基础资产资产证券化的期限大多在5年以内,市场对于超长期产品的反馈仍是未知数。

*除《中国经营报》署名文章外,其他文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

中国经营报

经营成就价值

订 阅
最新文章
PPP资产证券化启动 打破项目“落地”困局

PPP项目落地签约前的“上半场”重点是社会资本选择,“下半场”将是项目融资和资金风控,此次PPP资产证券化政策的开闸,将有效..[详情]

海外油田遭遇主权基金离场

几年前还被争相竞标的海外油田,如今却面临着主力买家不断变换的局面,在海外油田竞购中,曾经的主权基金已经逐渐退场,私募基..[详情]