影视并购进入冷静期 监管收严迎来新轮行业洗牌
2016-10-28 13:30:47 来源:每日经济新闻 评论:

  票房增长、手游爆发、网剧肆虐……相较其他行业,影视传媒的发展在2013年~2015年颇为耀眼。骤然间,各路资本围剿影视,传媒公司亦在资本市场跑马圈地。

  一边是刘诗诗10亿元嫁妆,一边是范冰冰4亿元身家,一个个天文数字携带明星股东,自带聚睛效应,亦使得资产场上有关影视的动作亮点、看点、槽点齐飞。然而,此一时彼一时,监管趋严、公司估值调整、行业冷静待考,传媒并购进入“小年”,亦连行业分析师都自嘲“出门调研得夹着尾巴做人”。

  影视传媒真的不行了吗?当拐点论、泡沫论、寒冬论肆虐,二级市场究竟是怎样的态度?事实上,不论是去掉一个收购标的“曲线救国”的共达电声,还是计划改为现金收购的华东重机,亦或是“在路上”的台基股份。跨界资本在用实际行动告诉投资者,对影视标的收购的信心与决心不改。

  “二级市场还是非常看好传媒行业的。”一位知名券商的分析师在接受每经影视记者的采访时说。然而业绩为王的二级市场,资本显然更喜欢拿数据说话的靠谱公司。可以肯定是,几个小明星成立几天的空壳公司与资本市场再难有瓜葛,不切实际、信手拈来的高业绩承诺也难逃证监会法眼。

  别急着唱衰影视,毕竟前路还长呢。

  卖牛奶的拍电视,卖重机的投电影,卖电子的做网剧,跨界影视并购层出不穷。据WIND统计数据显示,2015年以来,在电影与娱乐行业,中国企业共计发生了125起并购,并购总金额高达927亿元。除了高回报的行业特性外,影视本身轻资产的特性亦是决定其成为并购“宠儿”的关键。

  “传媒属于轻资产的公司,不需要买入很多设备或者技术,一个公司就是看核心的创作能力。”前述分析师告诉记者。在他看来,对于濒临生产困境的传统企业而言,传媒资产带来公司估值的极大提升外,业绩上也会相对漂亮,总比坚守传统主业或者拓展其他行业要容易一些。然而群雄逐鹿,质量好的毕竟数量有限。一时间一些残次品亦被装入上市公司,在业绩承诺无法完成的情况下自然催生出行业泡沫。

  事实上,影视“轻资产”特性是把双刃剑,在好切入的同时业绩弹性也较大,IP价值的不确定性,增加了影视公司承诺不达预期的概率,也使得上市公司利润和估值受到影响。“过去几年传媒收购的估值太大,二级市场对公司的估值也不理性,整个板块火了三年的确是需要进入一个估值修复的阶。”前述分析师说。同时,证监会对于资产证券化的严控、广电总局对内容生产的趋严,影视并购进入冷静期自然在所难免。

  虽然影视重组并购进入冷静期,但二级市场对于传媒行业长线发展依旧看好。“从细分领域看,传媒发展的空间是很大的。”前述分析师表示。

  在上述分析师看来,今年电影票房增速放缓,源于去年票房增长基数过高,但从龙头影视公司公布的明年片单中来看,仍有许多作品值得关注。在今年票房增速基础低的情况下,明年走高是必然趋势。

  值得注意的是,刚刚结束的长春电影节中,广电总局局长张宏森也表示,经过今年波浪式起伏之后,中国电影得到了洗礼和考验,淘汰了劣质产能、泡沫化创作,也淘汰了一批急功近利、投机取巧的项目后,真正迎来以优秀电影和观众互动的稳定阶段。

  除电影外,电视剧板块亦值得期待。今年最高价的电视剧《如懿传》卖出了电视台600万/集,网剧900万/集的价格。从目前各大电视剧制作公司的剧集储备来看,千万级剧集不在少数。对行业增长规律而言,1500万/集的价格也将会被突破。

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